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中國經濟數據簡評:10月份CPI通脹率上升 PPI通脹率持平
高盛高華證券  2017-11-15       ] [  ] [  ]  列印
    要點:
    10月份CPI同比增幅從9月份的1.6%升至1.9%,小幅高於1.8%的市場預期。10月份總體CPI通脹率季調後環比折年升幅從9月份的1.5%升至4.3%。
    同比來看,食品通縮幅度從9月份的-1.4%緩解至-0.4%,因為食品價格較上月大幅反彈(10月份食品價格季調後環比折年升幅為12.6%,而9月份-0.3%)。食品價格環比上漲主要源於豬肉價格持續反彈以及新鮮蔬菜價格回升。繼9月份月豬肉價格首次環比上漲之後,10月份豬肉價格環比大幅走高;而且新鮮蔬菜價格在9月份走低之後強勁回漲。
    10月份非食品CPI同比漲幅持平于2.4%,季調後環比折年增幅從9月份的3.2%降至2.1%。剔除食品和能源價格的核心CPI通脹率也持平于9月份的2.3%,季調後環比折年升幅從9月份的2.7%降至2.1%。近幾個月醫療服務價格通脹率明顯上升,雖然10月份數據稍有回落,但同比升幅仍保持在8.7%的高位。
    10月份PPI同比漲幅持平于9月份的6.9%。隱含的10月份季調後環比折年增幅從9月份10.6%小幅下降至6.6%。按主要行業劃分,黑色金屬及有色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開採和洗選業和石油行業PPI通脹率回落,而非金屬礦物製品業、化學原料和化學製品製造業以及造紙和紙製品業的PPI通脹率上升。官方數據顯示,上述行業對10月份PPI同比升幅的合計影響約為80%。
    CPI環比升幅明顯上升。但是這主要是受到食品和能源加速上漲的推動,核心通脹率實則走低。未來幾個月,主要受豬肉價格持續回升的推動,食品通脹率應會繼續走強,而高盛大宗商品團隊對年底油價的預測顯示能源價格漲幅或將趨緩。核心通脹率環比升幅也應回落。此外,央行的城鎮居民調查顯示四季度通脹預期走弱。整體而言,我們預計未來幾個月CPI通脹率壓力保持溫和,而且CPI通脹率將不會成為短期貨幣政策的重要顧慮。未來幾個月PPI通脹率可能依然處在較高水準,因為隨著11月份北方進入供暖季(應于2018年3月結束),上游供應限制措施或將收緊。
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