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【銀河零售_李昂】2018年中期投資策略(ppt).
銀河證券  2018年07月12日       ] [  ] [  ]  列印
研究報告摘要:
核心看點:
(1)以史為鏡,可知興替:中美零售行業發展對比
對比中美零售行業,可以清晰地發現美國零售行業基本趨於成熟,中國零售業態發展進程較快,但每人平均保有率低於美國。
(2)縱向與橫向估值:百貨估值處於歷史低位
1.作為反映低估的指標,pb更為穩定,體現了百貨的核心競爭力和安全邊際;2.和國內過去18年市場比較,目前百貨行業處於最低估的10%階段;3.和美國百貨的估值中樞及現階段比較,國內百貨行業處於低估階段。
(3)百貨行業進入復蘇階段
從生命週期來看,百貨行業實現滯緩到復蘇。産業鏈上游企業的出貨量、線下渠道佔比和線下渠道中百貨的銷售佔比三者共同決定了百貨的銷售量,從而體現了百貨的渠道價值。
(4)百貨渠道價值回歸的驅動因素:
隨著電商運營成本的上升,同類産品線上線下的價差逐漸縮小,且在全渠道購物成為新常態下,“線上線下同價”漸漸成為傳統百貨發展的主流,線下百貨商場在價格上的劣勢漸消;同時,通過跨界新業態、深化線上線下融合、利用大數據分析消費者需求,傳統百貨行業致力於為消費者打造靈活、透明、個性化的消費環境,滿足了消費升級下強調購物體驗的消費訴求,鞏固了線下場景的體驗感優勢。
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