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【銀河固收劉丹團隊】債市深度20180526_匯率和通脹制約利率下行,債市維持震蕩格局
銀河證券  2019年05月27日  劉丹     ] [  ] [  ]  列印
研究報告摘要:
一、匯率和通脹壓力制約利率下行
目前,貿易戰持續發酵升溫,但避險情緒並未持續推動利率下行,主要受匯率貶值壓力和通脹及通脹預期擔憂的制約:
一方面,貿易順差減少、資本流出增加加大匯率貶值壓力,另一方面,豬週期疊加貿易戰,加上地緣政治風險推升原油價格推升通脹風險,均制約貨幣政策和利率下行空間。另外值得關注的是鐵礦石價格的飆升壓低鋼廠利潤同時,使經濟政策效果大打折扣。
二、債市行情研判:名義利率下行受到制約,但真實利率仍將下行
在國際市場不確定性增加,國內經濟面臨下行壓力和通脹上行壓力的情況下,名義利率下行受到制約,但真實利率仍將下行。一方面,基本面企穩基礎不牢固,疊加後續流動性環境呵護、風險偏好趨於謹慎,債市有一定的利好,但另一方面,匯率貶值壓力和通脹及通脹預期擔憂制約利率下行。預計後續債市震蕩格局仍然延續,策略上需注意控制久期。
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