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【銀河電力周然】行業動態報告_電力行業_二産放緩拖累用電增速,煤價走弱助力火電企穩_190623
銀河證券  2019年06月24日  周然     ] [  ] [  ]  列印
研究報告摘要:
1、最新觀點 
1)需求端,1-5月用電量同比增長4.9%,增速同比下降4.8pct,電力需求受到二産放緩影響增長乏力。
2)發電端,5月,全國發電5589億千瓦時,同比增長0.2%。其中,火電同比下降4.9%,降幅比上月擴大4.7pct。
3)成本端,動力煤市場供需兩弱,煤礦安全檢查制約供給,電廠高庫存壓制煤價,短期煤價或將仍然保持弱勢,中長期有望向寬平衡轉變。
4)政策端,第二批降電價措施出臺,火電上網電價下調風險降低。

2、投資建議
短期內煤炭復産不及預期對煤價形成一定支撐,但電廠高庫存也會進一步壓制煤價。中長期的鐵路發運量增長與煤炭産能釋放,有望帶動煤炭供需向寬鬆格局轉變。看好受燃料成本影響明顯、彈性空間大的二線火電龍頭。推薦蒙華鐵路開通後第一受益標的長源電力(000966.SZ),建議關注區域性龍頭皖能電力(000543.SZ)等。持續推薦水電龍頭長江電力(600900.SH)。

3、核心組合
截至6月20日,股票池累計收益率達到36.55%,跑贏電力行業指數22.8pct。

4、風險提示
1)燃料價格大幅上漲的風險;2)電力需求下滑明顯的風險;3)上網電價下調的風險。
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