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【銀河公用周然團隊】行業動態報告_電力行業_“基準價+上下浮動”機制將至,火電增速由負轉正_191031
銀河證券  2019年10月31日  周然     ] [  ] [  ]  列印
研究報告摘要:
最新觀點 
1)需求端,2019年9月,全社會用電量同比增長4.4%,增速環比回升0.8個百分點,整體有所回暖。
2)發電端,2019年9月,火電增速實現由負轉正。
3)成本端,短期煤價或震蕩下行。中長期供給有望向寬平衡轉變。
4)自2020年1月1日起正式實施,明確將現行燃煤發電標桿上網電價機制改為“基準價+上下浮動”的市場化價格機制。基準價按當地現行燃煤發電標桿上網電價確定,浮動幅度範圍為上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%。短期不容易出現市場化競爭加劇下的大幅降價,長期不具有單邊下降的基礎。

投資建議
電廠高庫存疊加供需邊際寬鬆繼續壓制煤價,煤價下降對火電的盈利改善明顯。“基準價+上下浮動”的市場化改革對火電企業的盈利能力影響總體可控,不宜過度悲觀,行業有望逐漸回歸公用事業屬性,相對配置價值仍然可觀。建議關注全國性火電龍頭華能國際、華電國際;區域性火電優質標的長源電力)、皖能電力等。持續推薦長江電力。

核心組合
截至2019年10月24日,股票池累計收益率達到28.00%,跑贏電力行業指數15.24pct。 

風險提示
燃料價格大幅上漲的風險;電力需求大幅下滑的風險。
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