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收儲對滬膠支撐作用漸微
證券時報網  2015-01-13       ] [  ] [  ]  列印
   滬膠RU1501上周進入交割月。上周周初,RU1501較RU1505升水幅度從130元/噸迅速拉升至955元/噸,同時帶動RU1505較RU1509升水幅度;週四, 因RU1501上前期多頭及1-5正套快速平倉,1-5價差迅速收窄至405元/噸,且RU1501盤中跌停,後以高出跌停價5元收盤。上週五至本週一,RU1501繼續保持相對強勢,較主力合約RU1505升水擴大至1140元/噸,短短六個交易日,價差擴大了近9倍。
   1501合約獨立行情,一方面因國儲2014年度收儲是按照RU1501和RU1503的加權平均價計算再加上一定的運費,另一方面由於滬膠在12月下旬以前,期限結構呈現的是升水結構,RU1501上交割壓力不足,因此引發RU1501強勢走勢。
   從泰國原料市場來看,上周白片USS報價持穩,周度上漲1泰銖/公斤至57.5泰銖/公斤;杯膠、膠乳則略有下降,均下降0.5泰銖/公斤,分別為40.5泰銖/公斤、45.5泰銖/公斤。泰國政府自去年12月中旬以來在市場上購買橡膠以支撐價格,表示將把價格控制在60泰銖/公斤。不過,最新的資訊顯示,泰國南部有16府的膠農對這一價位並不表示滿意,呼籲政府將目標價位提高。
   不過,供應端原料價格得到支撐無法阻止現貨市場價格下行。與泰國原料市場價格堅挺不同,不論是外盤還是保稅區,天然橡膠報價均出現了一定下滑。相對而言,保稅區價格下調更明顯;而分膠種來看,外盤標膠下降幅度最大,煙片略跌;保稅區則是越南3L較下降最明顯,降幅超過5.5%,煙片也下跌了2.5%。內外盤倒挂程度加劇。
   合成膠方面,上周國際原油價格繼續創出新低,布倫特原油跌破50美元/桶,創出2009年4月份來最低。受此影響,丁二烯價格繼續下調,華東地區出廠價下調200元/噸或2.74%至7100元/噸。合成膠丁苯1502中石化華東地區同步下調300元或3.09%至9400元/噸。週一,中油西南地區銷售公司進一步下調500元至8700元/噸。合成膠現貨市場報價已跌破9000元/噸。
   綜上,與滬膠相比較,現貨標膠較連續合約RU1501貼水幅度擴大至1500元/噸(由於RU1501本週到期,不具有套利機會),煙片較主力合約RU1505升水幅度保持在合理區間內;合成膠與RU1501比價則已回落至0.7一線。合成膠價格優勢再次顯現。
   庫存方面,上周青島保稅區橡膠出入庫形勢發生轉變,入庫總體大於出庫。目前來看,近期入庫較多,且以複合膠稍多。據了解,後期還有入境船貨,入庫還會增加。由於複合膠國標將於今年7月開始執行,預計上半年複合膠進口將相對集中。
   從下游來看,部分輪胎工廠元旦前後停工檢修,上周開工逐漸恢復。其中,山東地區全鋼胎開工率56.45%,國內半鋼企業開工率61.77%。據了解,目前正值輪胎消費淡季,國內需求清淡,出口市場在美國雙反的打擊下亦舉步維艱。月初個別工廠下調出廠價格,多數工廠則觀望為主。經銷商進貨意願依舊不高,多數以清理庫存為主。
   由此來看,不論是天然橡膠還是合成橡膠價格,均出現一定程度下調。而且從下游需求來看,輪胎廠開工率節後小幅上調但由於已近歲末,絕對水準處於低位,且出廠價格下調,經銷商以銷售庫存為主,下游無亮點可言。與基本面相悖的是,泰國原料市場由於泰政府托市價格較為堅挺,國內滬膠連續合約RU1501則由於收儲,走出獨立行情。不過,隨著下周RU1501到期,筆者認為,主力合約RU1505將回歸基本面,價格存在回調需求。畢竟另一個收儲目標合約——RU1503流動性不足,對遠月難起支撐作用。
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