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滬膠難現趨勢性上漲行情
證券時報網  2015-02-06       ] [  ] [  ]  列印
   受到國內外對全乳膠及煙片膠的政策性收購行為,滬膠盤面近期呈現出震蕩偏強的行情。考慮到目前政策干預的效應繼續存在,滬膠的強勢仍將維持。但缺乏實體終端消費的支撐,滬膠想走出趨勢性上漲的行情卻並不現實。
   政策因素導致滬膠偏強。由於政府以高於市場價的價位收購,泰國三號煙片膠從去年底開始逐步走強,目前價格已升至每公斤63.15泰銖。但泰國的膠園絕大部分以私營為主,割膠收穫的膠水缺乏加工到煙片膠的能力,因此在缺少泰國政府的政策保護下,生膠水的價格更能真實的反映現貨供求狀況。
   從近期的價格走勢可知,生膠水的價格一直徘徊在每公斤40泰銖左右,與收購的三號煙片膠價格差距較大。考慮到煙片的利潤豐厚,如果高價差持續存在,則預計未來煙片膠的産量或增加。另外,泰國收膠需要資金支援,該政策不可能一直持續下去。在往後切斷了財政支撐,煙片膠的虛高在各膠種價差及産量擴增的壓力下終將回歸到實體需求上來。
   國內方面,自去年12月定下收儲全乳膠12.85萬噸之後,滬膠便出現見底反抽的格局。由於國內天膠産量在85萬噸左右,可交割的國産全乳膠大概在25萬噸左右,且本次收儲貨源均為2014年7月以後生産的國産全乳膠,在今年6月30日前交貨。國內收儲行為大大減少了滬膠的可交割量,滬膠受此影響表現出強于標膠複合膠的走勢便在情理之中。同時作為替代交割的煙片膠受泰國政策支撐也出現穩步上漲行情,這樣滬膠市場面臨的賣出套保壓力大為減輕,滬膠近期的強勢將在內外政策支撐下維持強勢格局。但政策支撐的效應一旦消失,同煙片結局一樣,滬膠的結構性強勢將不復存在。
   需求低迷格局難改。受整體經濟下行壓力加大、房地産市場大範圍低迷和基建投資增長乏力等大環境不利因素影響,2014年的卡車行業呈現産銷同比雙降的慘澹局面。根據中國汽車工業協會最新發佈的數據,2014年,我國重卡産銷74.75萬輛和74.40萬輛,同比下滑1.73%和3.89%。今年來看,從製造業採購經理指數(PMI)等宏觀數據可了解到,今年上半年的經濟形勢仍舊比較艱難,房地産市場積重難返,這些對於重卡市場都構成較大的壓力。重卡市場的低迷,將對上游天膠的需求提供不了利好刺激。再加上輪胎開工率持續下降,出口市場面臨雙反打壓與企業自身庫存高企,這些因素決定了天膠需求在未來一段時間將難有起色。
   週三晚國內宣佈下調存款準備金率,再加上前期歐洲日本等紛紛放水,使得大宗商品市場有止跌回穩的跡象。而近幾日原油的觸底反彈,引發資金一波做多熱情。滬膠主力1505合約一度突破今年的高點。但從需求端來看,滬膠市場很難走出持續性上漲行情。未來的市場,有可能是在整個宏觀氛圍轉好和天膠政策性托底大背景下維持一個相對強勢的盤整格局。未來一旦政策福利消失或宏觀寬鬆政策轉向,則滬膠有望回歸基本面弱勢。
   (作者係廣發期貨分析師)
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