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宏觀觀察:新時代全球格局新變化對我國宏觀政策帶來的挑戰
中國銀行股份有限公司  2017-12-20       ] [  ] [  ]  列印
    一、政策跨境溢出效應愈加明顯,宏觀政策協調難度加大
    經濟金融全球化程度較過去大幅提升是宏觀政策面臨的一個重要變化。從歷史來看,二戰後世界經濟總體上一直朝著經濟全球化的方向發展,20世紀90年代後,以微電子、生物工程為標誌的科技革命深入發展,西方發達國家開始從工業化向資訊化轉變,跨國公司蓬勃發展,市場化成為大多數國家經濟體制轉變的主要方向,WTO、IMF 和世界銀行等國際經濟組織的職能、影響力不斷擴大。同時,航空、智慧手機、網際網路等新型交通和通訊方式快速發展,這些都為經濟全球化發展提供了技術條件。
    可以看到,全球商品貿易佔GDP 的比重在曲折中總體呈現上升趨勢(圖1)。2008年金融危機後雖然這一比重有所降低,但仍處於歷史較高水準,2016年為50%。
    伴隨著經濟全球化的發展,金融全球化程度也不斷提高,特別是在現代資訊和網路技術的支援下,資金在不同金融市場、不同國家或地區之間的流動更加頻繁、複雜和多變。國際資本流動不斷加大,FDI 和ODI 存量佔GDP 的比重在1990年代後期加速上升,2016年在35%左右,處於歷史較高水準(圖2)。金融機構的經營活動也日益全球化,各國大銀行和其他金融機構越來越多地在全球範圍設立分支機構,推進國際化經營,特別是經濟大國,伴隨産業對外拓展和對外貿易的擴大,往往其金融機構的國際化程度也不斷提高。此外,隨著企業和金融機構跨地區經營的增加、資訊通訊技術的廣泛應用,金融交易打破了時空和地域的限制,全球金融資訊系統、交易系統、支付系統和清算系統趨於網路化和一體化,全球外匯市場和黃金市場實現了24小時連續不間斷交易,金融市場之間的依賴性和聯動性也日益加強。
    隨著經濟規模不斷增大、國際化程度不斷提高、"走出去"步伐不斷加快,中國與其他國家的經濟金融聯繫也更加密切,聯動性不斷增強,主要表現在:一是在全球貿易中的份額進一步加大。自2001年加入世界貿易組織(WTO)後,中國進出口貿易總額佔全球進出口貿易總額的比重加快上升,相繼超過一些主要發達國家,2013年超過美國,2015年在全球貿易中的比重達到11.9%的歷史高點。二是已成為全球大宗商品市場的主要消費國,是影響全球大宗商品市場價格的重要力量。比如,中國鐵礦石進口數量佔全球産量的比重不斷上升,2015年達到47.5%。全球大宗商品交易的中心也正向東轉移。2015年中國大宗商品交易所成交量增速躍至全球第一,截至2016年,上交所的螺紋鋼和大商所的鐵礦石已躋身全球交易量前五大商品期貨合約。三是雙向直接投資規模進一步提高。2016年中國實際利用外資額存量為1.35萬億美元,近年來增速雖然較過去有所放緩,但外資流入量繼續位居發展中國家首位。對外直接投資(ODI)增速顯著加快,2015年中國ODI 存量突破1萬億美元,2016年非金融類ODI流量為1701億美元,超過FDI,增速高達44.1%。與此同時滬港通、深港通先後推出,債券通開通,債券市場對外開放有所加速,中國金融市場對外聯繫不斷加大。
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