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期指調整進入尾聲
期貨日報  2017-12-28       ] [  ] [  ]  列印
    週三A股期現貨市場再度收跌,午後跌幅明顯擴大,主要指數均回吐週二漲幅,不過整體上延續了近期的振蕩整理走勢。至此,自11月中下旬高位回落後,A股主要指數已經振蕩近一個月的時間,成交量也日趨低迷。同時,股指期貨市場收盤總持倉也持續走低,期現貨市場均呈現明顯的觀望氛圍。不過,後市來看,我們認為隨著本輪調整因素的弱化,在宏觀經濟基本面平穩的背景下,本輪調整已經進入尾聲,期指有望迎來一波漲勢。
    利空因素逐漸弱化
    11月中下旬以來的這波調整行情主要基於三個方面的原因。首先,今年以上證50為代表的大盤藍籌股和白馬股漲幅較大,上證50指數年漲幅在25%左右,更有貴州茅臺、中國平安為代表的大白馬、大藍籌股走出翻倍行情。受此影響,隨著年底臨近,受業績排名、落袋為安等因素影響,市場的拋壓沉重。其次,國慶節以來,市場資金面超預期偏緊。數據顯示,3個月Shibor和十年期國債到期收益率分別由4.35%和3.61%左右升至最高4.91%和3.93%左右,漲幅分別為12.8%和9%左右。最後,宏觀經濟數據也出現了一定波動。11月中旬公佈的宏觀經濟數據顯示,10月投資、消費、工業增加值等指標全線回落,經濟形勢出現波折。最終多重因素疊加導致A股期現貨市場出現了明顯的調整走勢。
    隨著時間進入2017年最後一週,一方面,因機構年末排名因素造成的拋壓大幅緩解,上證50指數和滬深300指數本輪最大調整幅度均在7%左右,獲利回吐的壓力也明顯緩解。另一方面,雖然因臨近元旦,當前市場資金面依然偏緊,3個月Shibor和十年期國債到期收益率依然處於高位,但時間即將進入2018年,將迎來一年當中資金最為寬鬆的時期,市場資金面有望緩解。整體上來説,導致本輪調整的兩個重要因素已經弱化。
    宏觀經濟形勢平穩
    季節性和環保限産等因素導致10月宏觀經濟數據全線回落,但從11月宏觀經濟數據來看,經濟整體維持平穩,製造業PMI、進出口增速環比出現回升。對於2018年宏觀經濟形勢,我們認為將維持平穩,繼續在“L”形的下方築底振蕩,會有波折,但整體無憂。投資需求方面,雖然受房地産調控影響,預計房地産投資增速維持低位,但2018年經濟工作會議指出“統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作”,穩增長居首,預計基建投資增速將維持當前20%左右的高位,進一步下行的概率不大。
    另外,國內投資結構一直在改善。製造業技術改造和高技術産業的投資增速一直保持兩位數,2017年1—11月,分別增長14.3%和15.9%,遠高於固定資産投資增速。
    消費需求方面,最近兩年社會消費品零售總額增速維持平穩,增速一直保持在10%—11%,2018年維持平穩的概率較大。
    相對於內需,外需是相對樂觀的。雖然歐美日等經濟體已經或者開始考慮退出量化寬鬆,甚至開始加息,進入緊縮週期,但預計2018年整體利率水準依然處於相對低位。從OECD領先指標以及製造業PMI等指標來看,歐美日經濟復蘇態勢良好。另外,美國減稅方案已經獲得通過,特朗普萬億美元的基建投資計劃也有望在2018年開始實施,這將大概率刺激美國經濟復蘇。
    雖然週三A股期現貨市場再度調整,盤面上並不樂觀,但導致本輪調整的因素將弱化。在宏觀經濟形勢平穩的背景下,本輪調整已經進入尾聲。在期指的操作上,不宜再中長線做空,可逢低輕倉試多。
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