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農林牧漁行業:供需結構持續改善 玉米價格走強將利於玉米種業
方正證券  2018-01-22       ] [  ] [  ]  列印
    1.玉米麵積調減超預期,産量連續兩年下降。17年我國玉米種植面積為5.4億畝,已連續兩年累計調減4000萬畝,與2015年提出的調減5000萬畝目標已不遠,調減進度超預期。根據國家統計局的數據,17年我國新産玉米2.16億噸,比起16年調減366萬噸。由於我國玉米價格重新市場化,玉米價格開始與國際接軌,玉米以及替代品的進口量開始逐年減少,2017年1-11月我國共進口玉米236萬噸,比去年同期減少68萬噸。
    2.飼用及深加工需求回暖。近兩年的環保治理已經進入尾聲,對於生豬存欄的壓欄現象正逐漸減弱,隨著大型養殖企業的新投産能的逐步釋放,我們預計18年生豬存欄將開始企穩回升,將拉動飼用玉米的需求。
    3.深加工盈利回暖,引來産能投放週期。玉米價格市場化後,玉米深加工企業開始有利可圖,紛紛加大生産力度,並開始新建産能,加工能力顯著提升。2017-2018年,全國將建成2600萬噸以上的玉米加工能力;2017年底之前,全國玉米加工轉化能力增加近600萬噸,2018年年末計劃新增近2100萬噸,主要集中在東北尤其是黑龍江地區,提高東北玉米的消耗能力。
    4.玉米供大於求局面持續改善,玉米價格將走強。根據國家統計局、農業部等權威機構發佈的數據,17/18年度我國新産玉米供給出現小幅缺口,表明我國玉米開始進入供不應求的階段,而隨著下游飼用玉米需求的回暖以及深加工産能的逐步釋放,我們判斷2018年整體玉米價格的走勢將強于2017年。
    5.投資建議:玉米價格的上漲將帶來玉米種植面積上漲的預期,推薦關注玉米種子龍頭企業登海種業。
    風險提示:養殖和深加工計劃新建産能未能實施,豬價大幅下跌。
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