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新興能源行業:補貼即將靴子落地、變與不變喜迎反彈
國泰君安證券  2018-01-22       ] [  ] [  ]  列印
    本報告導讀:我們認為新能源汽車補貼若能及早靴子落地,則有利於産業及時調整産品定位、生産及銷售策略,2018年全年的銷量仍有望高增長。
    事件:電車匯1月18日報道中汽研副主任吳志新表示,補貼方案終稿已提交待審批,很快會公佈,2017年有資格獲得補貼的車型還會有約4個月優惠延續期,補貼到2020年底前會全部取消。下一階段將優化補貼的路徑,由補貼前端向補貼後端轉變。
    評論:假設此資訊為真,我們據此針對其分析
    基本符合市場預期,維持行業增持評級。此前退補政策已被市場消化,靴子落地迎接大反彈,靴子落地,産業仍將堅定前行。當前中游環節去庫存較為徹底,已超市場預期,隨著補貼落地,整個産業鏈的採-産-銷將隨之暴動,進入新一輪的緊繃運作,我們推薦"價穩量升"邏輯鮮明、歷經擴張廝殺後競爭格局穩固且的電解環節,重點推薦新宙邦、天賜材料。
    18年補貼金額與緩衝期基本符合市場預期,變化不大。已被市場消化,靴子落地迎接大反彈。①4個月的優惠延續期,不影響在冊銷售,部分車型具備衝量可能。符合補貼目錄中的車型在1-4月可實現順暢銷售,且折扣系數後的補貼仍優於緩衝期後。部分乘用車型補貼影響大,最具短期衝量的動力,通過新引入供應商及成本壓縮,可能搶裝。②性能指標要求全面大幅提升,各類車型獲取補貼的能量密度要求均大幅提升,優質電池需求更為集中。
    現金補貼向使用特權的過渡,利於産業健康發展。變化較大集中在:①、2020年前全部取消。若2020年補貼全部取消明文執行,將逼迫電動車産業競爭走向精益求精,優質産品競爭力及成本控制等全方位PK將一觸即發。預計未來兩年圍繞用戶體驗的中高端乘用車的爆品將是車企的首要任務,同時也徹底擺脫圍繞補貼定産品的思維模式。②、補貼路徑將後端轉變。雖然電動車財政補貼難以維繫,但向後端市場進行補貼,依然體現了扶持新能源汽車的態度堅定。後端用戶使用環節的補貼多數是以減免停車費用、過路擁堵費等方式,是減少未來的資金流入,與當前的補貼的現金流出不同,造成壓力相對較少。車牌、路權等綠色特權方式已經在實施,持續的執行也有利於提升終端的消費意願。綜合來看,現金補貼向使用特權的轉變,將更加有利於維繫産業健康的發展。
    風險提示:補貼政策低於預期,政策執行變動風險。
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