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2017年四季度經濟數據點評:沒怎麼超預期
光大證券  2018-01-22       ] [  ] [  ]  列印
    四季度增長總體上並沒有超預期。消費低於預期,但庫存和凈出口表現較好。具體而言,高基數疊加雙十一提前消費,社消同比放緩。2017年全年可選消費表現好于必選消費,跟財富效應有較大關係;房地産投資如期下滑,基建投資顯著下行,但供給側整治效應導致年末製造業投資扭轉頹勢,並非是需求大幅好轉所致。從生産法來看,服務業貢獻增加,其中交通運輸、金融、IT行業表現亮眼。
    展望未來,短期內"類滯脹"不會立即退燒,貨幣易緊難松。基建投資可能小幅反彈,但房地産投資近期仍然承壓,製造業投資短期企穩,1季度GDP增長或小幅下行至6.7%。但通脹仍然有韌性,PPI近期同比或維持在4%左右,而CPI高點在2月份或達2.5%-3%之間,如果油價再超預期上行,通脹會相應上行。債市仍然糾結,黎明或在二季度之後。股市情緒相對較好,前期被壓制和被拉動的板塊處於交錯期,二季度後輪動更清晰。
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