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軍工行業17年年報前瞻:業績向好 盈利能力有望持續提升
國信證券  2018-02-18       ] [  ] [  ]  列印
    投資建議:繼續推薦改革與強軍兩條投資主線軍品市場具有獨特性,深化改革帶來制度紅利。軍品具有技術和資金的密集性、高附加值、保密要求等獨特性質。國家既是市場供應方軍工集團的實際控制人,又是下游需求方軍隊的實質出資方。歷史上軍品市場計劃經濟特點較為明顯,目前軍品市場需求方、供應商和市場規則都在進行廣泛而深入的改革。需求層面,頂層軍改基本完成,18年裝備採購有望實現恢復性增長;供給側方面,國企改革、院所轉制取得實質進展,資産證券化水準提升將激發板塊行情;
    市場規則方面,定價機制改革、準入門檻降低等系列措施,將促進軍民融合深度發展。此外,看好擁有軍民通用技術的軍工企業,通過軍轉民打破軍品市場空間天花板限制,帶動中國製造業轉型升級。
    強軍建設目標明確,主戰裝備製造商基本面將改善。十九大明確了新時代的強軍目標和路線圖。我們認為,強軍重點方向包括戰略空軍、遠洋海軍、國防資訊化的建設,以及陸軍裝備換裝。未來三年先進武器裝備採購有望加速,這將持續利好全行業的基本面改善。空軍裝備:各新機型換裝需求高,航空發動機行業迎來拐點;海軍裝備:打造遠洋海軍,建設航母艦隊;國防資訊化:雷達為三軍通用核心裝備,市場規模接近千億;陸軍裝備:地面主戰裝備換裝空間被市場低估,龍頭企業壟斷優勢較強。
    改革與強軍兩條投資主線重點推薦標的如下:
    中航機電:航空機電系統被譽為飛機的血液與肌肉,公司業績增長確定性與改革盈利能力提升彈性俱佳;
    中航光電:軍用連接器龍頭業績穩定增長,深耕傳統軍品力拓新興民品,軍民融合優質標的;
    內蒙一機:陸軍換裝催生業績增長,兵工資産證券化受益核心標的;
    中直股份:業績平穩,軍用直升機將進入高需求拐點;
    航發動力:現代工業皇冠上的明珠,航空發動機行業雙拐點到來;
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