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新能源汽車補貼政策調整點評:補貼政策落地 新能源汽車銷量起航
國泰君安證券股份有限公司  2018-02-18       ] [  ] [  ]  列印
    事件:四部委調整新能源汽車補貼政策,2月12日至6月11日期間上牌的新能源乘用車、新能源客車對應2017年的0.7倍補貼新能源貨車和專用車按0.4倍補貼,燃料電池汽車補貼標準不變。
    維持行業“增持”評級。補貼退坡力度略超預期,對能量密度等技術指標要求提升,利好技術水準更高的龍頭公司,新能源汽車的長期預期沒有改變,政策的推出降低了市場對行業不確定性的擔憂。推薦上游具備資源壟斷的鋰和鈷行業,整車端的龍頭企業,以及電氣化零部件企業。重點推薦:宇通客車、上汽集團、奧特佳、廣汽集團H、中通客車、江淮汽車。受益標的:贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業、三花智控、宏發股份、比亞迪。
    補貼政策提升市場對2018年新能源汽車銷量的預期。相比于2017年版本,政策主要有兩點超預期的變化:(1)3萬公里的補貼申報標準放鬆至2萬公里,預計改善補貼回款週期,降低整車企業財務費用;(2)設置能耗水準調整系數(最高為1.1倍),預計技術提升能夠保證達到標準,補貼退坡幅度實際有所減弱。此外,相較于2017年全面作廢補貼車型目錄,2017年的目錄現得以延續,預計帶動2018年新能源汽車銷量同比增速攀升。
    能量密度要求全面提升,利好整車龍頭企業。(1)客車能量密度最低檔由85提高至115,補貼金額最高上限22萬元,退坡27%。專用車補貼退坡最多,30度補貼從1500元/度下降至850元/度,並且3萬公里降至2萬公里。(2)乘用車能量密度150以下無補貼,最高檔補貼5萬元(R點400)較2017年的4.4萬元(R點250)小幅提升,利好技術驅動型企業。
    催化劑:新能源汽車銷量公佈,相關公司財報公佈,上游資源價格上升。
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