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軍工行業:重型獵鷹首飛成功 重點關注低估值央企龍頭
中信建投證券  2018-02-18       ] [  ] [  ]  列印
    本週核心觀點
    1、2017年2月7日,SpaceX公司的重型獵鷹火箭首次從肯尼迪航太中心LC-39A發射臺成功發射,兩個助推器成功回收,芯級助推器回收失敗墜入大海。這是世界上現有最強大的運載火箭,低軌運載能力達63.8噸,向火星發射載荷的能力為16.8噸,遠超位列第二位的美國德爾塔IV型重型火箭以及我國最大的長征五號運載火箭。重型獵鷹發射一次的成本僅為9000 萬美元。
    2、SpaceX在商業驅動下的技術創新已經顛覆了航太業。SpaceX不斷的創造歷史,取得了舉國體制下都未能實現的巨大成就,這正體現了私營企業的高效管理與創新活力,也對我國航太事業發展具有較大的借鑒意義。
    3、當前,我國運載火箭産業鏈集中度較高,主要集中在兩大航太集團,其中航太科技集團是絕對主力,航太科工集團在2016年強勢介入商業航太領域。在SpaceX的帶動下,2015年,北京藍箭、零壹空間等民營航太企業也相繼創立,成為了我國首批民營做運載火箭的企業。在我國軍民融合深度發展背景下,航太作為軍民融合的重點領域,必將取得重大突破。
    4、板塊估值水準大幅下移,國家隊龍頭配置價值凸顯。經過近兩年半時間的持續調整,軍工板塊整體估值為61倍,已處於歷史中下部水準,與2014年8月份基本相當。根據我們對國家隊龍頭公司2018年業績的預測,以中國動力、中航機電、中直股份、中航光電、航發動力、航太電子、航太電器、內蒙一機、四創電子、國睿科技等為代表的優質龍頭公司18年備考估值已顯著低於板塊平均水準。基本進入估值底部區間,建議投資者加大配置力度。
    5、在標的選擇上,我們認為應抓住國家隊龍頭、民參軍國産替代兩大結構性機會。國家隊龍頭:重點關注符合“市場化程度高、核心資産佔比高、最受益産業鏈業績釋放”三大標準的龍頭公司;民參軍國産替代:重點關注符合“行業空間大、國産化率低、國産化剛需強勁”三大標準的相關行業,主要是軍用半導體、軍用碳纖維、軍用ATE等相關細分領域的優質公司。
    6、重點推薦組合
    國家隊龍頭:中直股份、中航光電、國睿科技、內蒙一機;
    民參軍國産替代:天銀機電、方大化工、航新科技。
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