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小米估值水準高蘋果逾1倍 大行予650億至940億美元
騰訊證券  2018-06-13       ] [  ] [  ]  列印
    騰訊證券訊 據香港經濟日報報道,小米正進行預路演,外資行昨首次發表小米研究報告,內容圍繞估值、預期經調整利潤及網際網路服務的潛力,但預期估值水準較蘋果公司(美:AAPL)高逾1倍。
    綜合小米3家上市保薦人(摩根士丹利、高盛及中信里昂)及其他外資券商的分析,普遍予小米650億至940億美元估值,即5,100億至7380億港元。大摩特別提到,小米的市場佔有率增長步伐明顯較同類企業快,故小米有空間以較同業高的估值進行買賣,若按集團2019年的經調整利潤推算,市盈率應為27倍至34倍,而蘋果公司的預測市盈率為15倍。
    看好網路服務 “水中冰山”
    因小米上市初期會錄鉅額可轉換可贖回優先股公允值損失,以致賬面凈虧損,但相關‘損失’對核心業務影響不大,故大行以經調整利潤推算小米的合理估值。
    中信里昂及德銀預測,小米的經調整利潤未來3年的複合年增長率達58%及68%。若按此升幅比較,較騰訊(00700)去年全年的非通用會計準則(non-GAAP)純利43%按年增幅更快。然而,快速增長的前提是小米主要業務成功從智慧手機轉移至網際網路服務,而後者又能保持高雙位數的經營利潤率。
    瑞信以‘冰山’形容小米的業務分佈,智慧手機等硬體業務是露出水面的‘冰山一角’,而網際網路服務則是藏于水中的巨大冰山。摩根大通也看好小米的網際網路服務變現潛力大。
    上述大行提醒,環球智慧手機的出貨量似乎見頂,但小米目前的最大收入貢獻仍來自手機業務,而且硬體過渡至網際網路服務的過程存在不確定因素。
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