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汽車電子製造系列深度報告之一:庖丁解牛 把握汽車電子浪潮下的機遇
光大證券  2018-06-14       ] [  ] [  ]  列印
    汽車電子浪潮方興未艾:汽車電子是指安裝在汽車上所有電子設備的總稱,經過數十年的發展,逐漸替代機械的作用,目前已愈發精密複雜。汽車電子産業呈現蓬勃發展態勢,一方面汽車産業規模的不斷壯大為其帶來廣泛的應用空間,另一方面電子技術的快速更新迭代,為行業不斷注入新的活力。根據中投顧問産業研究中心預測,汽車電子在整車中的成本佔比呈穩步上升趨勢,已經由1970年的3%提升至2015年的40%,2020年有望進一步達到50%。根據産業資訊網預測,2017年到2022年,中國汽車電子市場規模複合增長率將達到10.6%,超過全球水準。
    汽車電動化大勢所趨:全球多個國家紛紛列出禁售傳統燃油車時間表,汽車電動化已是大勢所趨。我國對於新能源汽車的推廣佈局,走在了世界的前列。我們預計,在技術升級/供求層面政策推動下,國內新能源汽車市場2018E-2020E銷量年複合增長率有望達到37%。新能源汽車電動化使得汽車上功率半導體器件、MCU等電子元件的數量大大增加,進而推動汽車電子在整車中的佔比大幅提升。
    智慧互聯化為未來汽車産業發展方向:2015年國務院發佈《中國製造2025》,將發展智慧網聯汽車提升至國家戰略高度。2017年9月我國第一部V2X應用層團體標準發佈,對於汽車智慧互聯化起到重大推進作用。除車聯網外,未來在ADAS、5G通信、高精度地圖等技術的加持下,智慧汽車有望獲得長足發展,加速滲透,屆時市場規模將呈現大幅增長。
    汽車電子廠商佈局搶灘,推動非標設備需求:企業卡位電動、智慧網聯化的趨勢,當前為非常關鍵時期。因此,未來3-5年將會是汽車電子廠商資本開支的高峰期。國內汽車電子龍頭聯合電子,高投入向新能源方向轉型,重點開拓的産品為電橋、48V系統等,並在太倉建設電橋生産基地。國際龍頭德國博世則大力發展智慧互聯方向,並宣稱,2020年所有新的電子産品都將具有互聯性。汽車電子廠商的高投入,直接推動了對於非標設備的需求。上市公司克來機電抓住此次機遇,成功拿到德國博世海外關鍵供應商的資質。
    汽車電子産品技術創新層出不窮:車身電子穩定系統ESP,為防滑維穩最高解決方案;電機控制系統,新能源汽車的“心臟”與“大腦”;低48V系統,成本節油技術方案;LED大燈,行車安全護航使者。
    投資建議:建議關注受益於汽車電子浪潮的非標設備廠商,及佈局下游産品的重點公司,重點推薦克來機電、英搏爾。
    風險因素:新興領域和行業發展慢于預期的風險,政策變化影響行業發展的風險,公司産品不能及時滿足客戶需求。
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