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中美貿易問題聯合聲明點評:短期提升市場風險偏好
萬聯證券  2018-06-28       ] [  ] [  ]  列印
    5月19日,中美兩國在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明(以下簡稱"聲明")。聲明內容如下:根據習近平主席和特朗普總統的指示,2018年5月17日至18日,由習近平主席特使、國務院副總理劉鶴率領的中方代表團和包括財政部長姆努欽、商務部長羅斯和貿易代表萊特希澤等成員的美方代表團就貿易問題進行了建設性磋商。雙方同意,將採取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差。為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高品質經濟發展,中方將大量增加自美購買商品和服務。這也有助於美國經濟增長和就業。雙方同意有意義地增加美國農産品和能源出口,美方將派團赴華討論具體事項。雙方就擴大製造業産品和服務貿易進行了討論,就創造有利條件增加上述領域的貿易達成共識。雙方高度重視智慧財産權保護,同意加強合作。中方將推進包括《專利法》在內的相關法律法規修訂工作。雙方同意鼓勵雙向投資,將努力創造公平競爭營商環境。雙方同意繼續就此保持高層溝通,積極尋求解決各自關注的經貿問題。
    點評:
    核心觀點。 我們認為中美兩國發表的雙邊經貿磋商聯合聲明有幾點值得關注。首先,雙方在貿易問題上已經達成了框架性的協議,較上次北京談判更具有實質意義。其次,從聯合聲明的內容上看,也有幾點值得關注。一是關於美國貿易逆差問題,這是美方述求的核心問題,已經得到解決,但具體細節仍需中美雙方協商。二是對中國製造2025相關行業沒有提及。再次,對於未來中美貿易問題的展望不應過於樂觀。雖然中美在貿易問題上已經達成了框架性的協議,但中美貿易摩擦是中美兩個大經濟體爭奪全球經濟話語權和經濟利益的反應,未來摩擦不可避免。最後,中美貿易摩擦問題短期得到實質性的緩和,這將有利於市場風險偏好的回升。
    雙方在貿易問題上已經達成了框架性的協議,較上次北京談判更具有實質意義。上次美國代表團來中國進行貿易談判,雙方進行了充分的溝通,但是沒有達成任何實質性的協議。從後來美國媒體公佈美方貿易清單來看,美方的一些要求非常苛刻,包括要求中方在2020年壓縮美國對中國貿易逆差2000億美元以及中國停止對中國製造2025相關行業的補貼等,這些要求中國完全接受不太現實。本次談判發佈聯合聲明表明瞭中美雙方在關鍵領域和主要問題上已經達成了共識,未來中美貿易談判進入3.0階段,即從剛開始的攤牌威懾的1.0階段,之後過渡到雙方相互妥協達成框架協議的2.0階段,最後進入細節磋商的談判3.0階段。
    從聯合聲明的內容上看,有幾點值得關注。一是關於美國貿易逆差問題,這是美方述求的核心問題,已經得到解決,但具體細節仍需中美雙方協商。特朗普在公開場合多次表示,中美之間存在千億美元逆差不公平。中美貿易逆差問題是美方貿易談判的核心述求。本次聲明中提到"雙方同意,將採取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差。為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高品質經濟發展,中方將大量增加自美購買商品和服務。這也有助於美國經濟增長和就業。雙方同意有意義地增加美國農産品和能源出口,美方將派團赴華討論具體事項。"未來中方會加大從美國農産品和能源領域的進口,縮小中美逆差,但估計難以達到美方此前的要求,美方應當做出了一定的妥協。未來具體的細節仍需兩國進行磋商。從對中國的影響來看,即使中美貿易逆差減少1000億美元,對中國GDP的影響也不足0.1%,影響並不是很大。二是對中國製造2025相關行業沒有提及。"中國製造2025"是我國經濟進行産業升級、新舊動能轉換的重要方向,也是我國的核心利益和述求。未來中國經濟的發展必鬚髮展高端製造業,提升經濟的發展品質。美方在中美雙方的聲明框架中沒有對"中國製造2025"提出要求,表明瞭雙方在這一領域已經達成框架性協議,美方做出了一定讓步。但美方特別關注中國對智慧財産權的保護。預計未來中國在智慧財産權的保護上將會更加嚴格,這樣也有利於我國高科技類企業的發展。A股中具有較多智慧財産權和核心技術的上市公司將會受益於智慧財産權保護的加強。
    對於未來中美貿易問題的展望不應過於樂觀。雖然中美在貿易問題上已經達成了框架性的協議,但中美貿易摩擦是中美兩個大經濟體爭奪全球經濟話語權和經濟利益的反應,未來摩擦不可避免。隨著中國經濟體量的不斷壯大,將會不斷調整美國的經濟龍頭地位,未來全球經濟G2格局不可避免,這將會挑戰美國的經濟利益,美方對中國進行反制存在必然性。因此,從大的方向上看,中美貿易摩擦問題將來可能會常態化,對中美貿易問題的展望不應過於樂觀。6月初的美方301調查公示期結束,屆時美方將決定是否對中國加徵關稅。屆時如果美方美國沒有對中國加徵關稅,則中美貿易摩擦問題將會得到階段性緩和。
    對市場的影響。此前,市場對於中美貿易摩擦問題非常關注,也持續壓制市場的風險偏好。市場主要擔憂中美貿易摩擦擴大化,演變成全面的貿易戰。隨著中美貿易聲明的發佈,中美貿易摩擦問題將會朝著好的方向發展,中美貿易摩擦問題短期得到實質性的緩和,這將有利於市場風險偏好的回升。
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