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銀河今日視點(2018/7/12)
銀河證券  2018-07-12       ] [  ] [  ]  列印

    今日視點:

    房地産:棚改貨幣化安置通過拉升購房需求,推動了三四線城市去庫存進程,現已初見成效。我們認為,棚改短期內暫停的可能性不大,但鋻於當前三四線庫存量進一步降低,棚改貨幣化安置面臨收緊預期,三四線城市將加速迎“補庫存”階段。我們推薦萬科A、保利地産、招商蛇口、新城控股。

    有色:在眾多不利因素下,預計有色金屬板塊近期將維持震蕩走勢,難有整體性行情。細分子行業方面,我們繼續建議投資者逢低佈局鈷鋰板塊。在經過前期的調整後目前鈷鋰板塊龍頭估值已至底部,而隨著新能源汽車補貼政策過渡期後車企對高能量密度車型的推出以及數位市場消費旺季的到來,鈷鋰板塊或將在鈷鋰價格的帶動下在三季度中下旬進行價值重估出現反彈,推薦天齊鋰業、贛鋒鋰業、華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業。

    傳媒:經過多年的發展,隨著渠道發展的日漸成熟,內容驅動流量已經成為了行業的共識。同時看好消費升級帶來的電影市場未來空間,因此我們建議關注具有品牌優勢並深耕三線以下影院建設的橫店影視,內容行業龍頭光線傳媒以及遊戲自研能力較強同時影視劇項目儲備豐富的完美世界。

    一、市場簡評

    週三,受外盤及期貨市場影響,兩市均大幅低開;午後農業股在養雞板塊的帶動下略有回升,兩市僅逾300股上漲,市場做多動能不足。截止收盤,上證綜指下跌1.76%報2777.77點,深成指跌1.97%報9023.82點,創業板指跌1.88%報1563.01點。兩市成交3411.06億元,較上日3259億元略有放大。盤面上看,29個行業悉數下跌,其中電腦、通信、煤炭行業領跌。主題方面,除雞、打板、氟化工、鈷、寧德時代産業鏈、仿製藥略有上漲外,其他主題都有程度不同的下跌。
    A股市場行情走勢原因分析:
    A股市場仍以結構性行情為主,對下半年行情保持相對謹慎。近期走勢應繼續關注中美貿易戰進程的演進,包括政策面變化、市場情緒變化,以及股市方面的動態。
    關注7月組合。7月的月度組合包括:長江電力(600900)、陜西煤業(601225)、貴州茅臺(600519)、水井坊(600779)、上汽集團(600104)、仁和藥業(000650)、長電科技(600584)、保利地産(600048)、北新建材(000786)、四維圖新(002405)。
    低估值組合包括:貴州茅臺(600519)、水井坊(600779)、健友股份(603707)、大秦鐵路(601006)、保利地産(600048)、傑賽科技(002544)、北新建材(000786)、蘇州科達(603660)、完美世界(002624)、合力泰(002217)。
    現金牛組合包括:正業科技(300410)、長春高新(000661)、北新建材(000786)、四維圖新(002405)、貴州茅臺(600159)、水井坊(600779)、海通證券(600837)、航太電器(002025)、傑瑞股份(002353)、保利地産(600048)。(分析師:洪亮)

    二、今日熱點

    房地産:七月低調開局,成交企穩,去化告

    (一)房地産市場整體狀況分析
    商品房市場:上周(2018.06.30-2018.07.06),我們重點關注的35城新房成交量同環比分別為-0.3%/-17.5%,成交同環比均有所下跌,周成交量高於2018年周平均水準,前27周累計同比下跌11.4%,跌幅較前一週繼續收窄。分一二三線城市看,同比分別為-55.4%/-3.5%/+21.2%,環比分比為-67.5%/-7.3%/-14.4%。適逢七月首周,樓市低調開局,新房成交略顯冷清,同環比數據在正常範圍內穩中回落。同時,各類城市成交量持續分化。其中,一線城市降幅明顯,二線同環比微幅續降。我們認為,這與上周此類城市推出的樓市調控新政有一定關係。三線城市受前期火熱成交持續影響,同比曲線上揚。
    二手房市場:上周(2018.06.30-2018.07.06),我們關注的重點15城同環比分別為+44.3%/-3.1%,成交同比漲幅擴大,環比維持下跌。前27周累計降12%。北京深圳一線兩城成交量上周同比增84.8%,二線增35.9%,三線增12.8%,一二三線城市二手房成交均延續漲勢。上周,六個熱點一二線城市二手房中原報價指數進一步走低,均低於50%,其中成都最低,僅為21.02%。總體上二手房成交繼續高位企穩,但在樓市調控政策持續施壓下,熱點一、二線城市二手房價進一步面臨下行壓力,我們對此類城市未來的價格鬆動預期加強。
    土地市場:供應方面,第27周(2018.07.02-2018.07.08)100 大中城市住宅類用地供應71宗,合計建面914萬平米,其中,一線城市3宗27萬平,二線城市22宗273萬平,三線城市46宗613萬平。成交方面,第27周100大中城市住宅類土地成交69宗,合計建面1186萬平米,其中,一線城市成交4宗28萬平,二線城市36宗428萬平,三線城市29宗730萬平。一線城市土地市場供求縮水,二三線供地穩中有升,成交縮量繼續。我們維持未來二三線城市將成房企拿地主戰場的預期不變。
    (二)房企銷售、房價及去庫存情況分析
    房企銷售方面,上半年百強業績迎新高峰,規模競爭持續加劇。根據克爾瑞研究中心最新發佈的數據,截至2018年6月30日,TOP100房企合計銷售規模約4.6萬億元,同比增長36.5%。其中,25家房企上半年銷售額逾500億元,33家逾400億元,預計全年銷售均有希望逾千億。從季度數據來看,樓市供需兩旺之下,百強房企共實現二季度銷售額約2.6萬億元,較第一季度增約35%。從單月數據來看,百強房企6月份銷售規模約1.1萬億元,為上半年最高月份。此外,房企行業集中度進一步增加,上半年百強各梯隊銷售業績門檻較去年同期繼續提升,TOP20、TOP50同比提升逾五成,TOP100提升逾兩成。碧桂園、中國恒大、萬科地産、保利地産、融創中國上半年業績依舊穩居前五。
    房企三強對比方面,龍頭優勢更顯,前三強格局穩固,差距較前縮小。碧桂園上半年銷售業績仍蟬聯榜首,截至2018年6月末,其銷售規模達約4124.8億元,6月單月銷售額逾800億元高位。恒大、萬科緊隨其後,上半年銷售額相繼突破3000億元關口,同比分別增長24.5%、9.3%。相比5月末數據,可以發現,房企三強龍頭業績再創新高,且格局保持穩固,但差距有所縮小。
    房價方面,上半年多數城市房價上漲,二三四線上漲較快,一線房價總體平穩。最新發佈的《中國住房市場發展月度分析報告》顯示,截至2018年6月末, 142個監測樣本城市中,共128城上半年房價呈現上漲,其中,部分城市房價大漲,西安漲幅居首位,逾30%,青島、重慶、三亞等10城市漲幅逾10%。分城市來看,上半年房價上漲較快的主要為熱點二、三四線城市,一線房價則總體平穩,其中上海下跌2.01%,其餘呈現小漲,北京止跌小漲3.81%。在上半年房價總體上漲的態勢下,我們預計,下半年調控高壓或將繼續。
    去庫存方面,棚改資金面臨收緊,三四線城市迎“補庫存”階段。6月25日,有傳聞稱國開行總行棚改項目合同簽訂審批權將由總行回收,全國範圍內“一刀切”,從而催生了棚改資金趨緊的市場預期。在過去一段時間內,棚改作為城市更新的重要組成部分,是三四線城市去庫存的重要因素之一,其中,棚改貨幣化安置通過拉升購房需求,推動了三四線城市去庫存進程,現已初見成效。我們認為,棚改短期內暫停的可能性不大,但鋻於當前三四線庫存量進一步降低,棚改貨幣化安置面臨收緊預期,三四線城市將加速迎“補庫存”階段。業務深耕三四線城市的房企或面臨一定風險。
    投資建議:
    展望未來,房企收入端增速在逐步放緩,凈利增速仍主要依靠利潤率回升來支撐,隨著2015-2016年漲價背景下銷售的項目逐步進入結算期,毛利率有繼續提升的可能,但隨著土地購置價格的上漲,預計行業利潤空間中長期或將面臨下行壓力,未來結算利潤率水準也將會觸頂回落。另外,房地産企業持續分化,一二線房企銷售增速和投資力度均高於三線房企;同時隨著行業信貸的不斷收緊,行業負債率再度上升,未來規模房企將強者恒強,行業集中度仍將不斷提升。我們繼續看好地産板塊的行情,認為加大配置板塊的機會已經到來。政策調控仍將持續,但邊際調整的空間較大。隨著調控的進一步深化,行政手段調控進入平穩期,在供需兩旺的預期以及行業進入順週期的形勢下,一二線城市熱度有望超預期,投資建議方面我們仍建議關注受益於行業集中度不斷提升的一二線龍頭股以及具有高成長潛力的業績超預期的優質地産股。建議把握三條主線:1)低估值的一二線龍頭地産股:招商蛇口、萬科A、保利地産、華夏幸福、榮盛發展;2)高成長的優質地産股:新城控股、陽光城、藍光發展;3)資源優勢強勁的地産股:華僑城A。(分析師:潘瑋)

    有色金屬:2018年中期投資策略

    1. 事件
    有色金屬行業策略解讀。
    2. 我們的分析與判斷
    2018年國內堅持去杠桿的政策,財政收縮,市場流動性緊張,使有色金屬下游的基建投資同比大幅下滑,對有色金屬消費造成極大的影響。雖然三季度起央行定向降準,市場流動性有所寬鬆,但市場對棚改政策可能調整的預期,仍對有色金屬板塊與有色金屬價格産生了較大的負面影響。棚改政策的縮緊,將影響三四線城市房地産投資。而今年上半年房地産投資數據亮眼,在一定程度上抵消了基建投資的下滑。一旦房地産投資下行,有色金屬的未來消費將會在邊際上受較大的影響。市場對有色金屬行業需求端的擔憂將極大的制約有色金屬板塊的走勢。而中美貿易戰的不斷升級,造成全球經濟復蘇的進程不確定性較大,市場風險偏好下滑,避險情緒上升,投資者對因全球經濟波動對大宗商品的需求擔憂加劇,這也將打壓有色金屬價格與有色金屬板塊走勢。此外,宏觀上6月製造業PMI數據超預期回落,雖然上游生産資料價格仍舊堅挺,但中游新訂單指數回落,需求端持續受到承壓;微觀上受資金緊張與天氣影響,有色金屬加工企業開工率7月預計將邊際下滑。在眾多不利因素下,市場對有色金屬未來價格及價格所驅動的業績較為悲觀,從而進一步壓制有色金屬估值,預計有色金屬板塊近期將維持震蕩走勢,難有整體性行情。
    3. 投資建議
    細分子行業方面,我們繼續建議投資者在逢低佈局鈷鋰板塊。在經過前期的調整後目前鈷鋰板塊龍頭估值已至底部,而隨著新能源汽車補貼政策過渡期後車企對高能量密度車型的推出以及數位市場消費旺季的到來,鈷鋰板塊或將在鈷鋰價格的帶動下在三季度中下旬進行價值重估出現反彈,推薦天齊鋰業、贛鋒鋰業、華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業。
    4. 風險提升
    有色金屬價格大幅下跌。(分析師:華立)

    三、報告精選

    機械行業:國務院印發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》,天然氣勘探開發將進入增長通道
    1一週行業熱點
    近日,國務院印發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》,提出力爭2020年天然氣佔能源消費總量比重達到10%。
    2.最新觀點
    我們認為作為清潔能源,天然氣消費將進入快速增長期,而隨著天然氣對外依存度不斷上升,國內頁巖氣等非常規天然氣勘探開發有望迎來投資增長期,此外儲氣建設也將利好天然氣儲運板塊。
    考慮到中石油等石油公司已提出要加大推進緻密氣、頁巖氣、煤層氣等非常規天然氣開發,我們預計未來頁巖氣等非常規天然氣的開發將成為國內天然氣産量增長的主要來源,非常規天然氣勘探開發及天然氣儲存利用等板塊將進入增長期。油氣勘探開發板塊我們繼續推薦國內壓裂設備龍頭企業傑瑞股份,看好中海油服、海油工程等。(分析師:劉蘭程)

    【銀河傳媒楊曉彤】6月中國電影月報:進口片表現平淡,關注暑期檔國産電影投資機會
    投資建議:
    1.受市場影響,6月板塊整體回調幅度較大。
    6月影視動漫(申萬)指數下跌11.02%,申萬傳媒指數下降10.47 %。創業板指數下降7.86%,上證綜指下降8.01%。6月影視板塊跌幅較大一方面受大盤整體回調影響,另一方面受關於影視從業人員納稅的輿論影響。
    2.進口片表現平淡,6月票房同比下滑。
    2018年6月國內剔除服務費電影票房約33.35億,同比下降9.60%,環比下降17.40%。1-6月累計綜合票房320.20億元,同比增長17.79%。6月電影票房同比下降我們認為原因主要有兩方面:一方面由於世界盃影響。另一方面6月份進口片表現平淡,票房不及去年同期。
    3.前十大院線所佔票房份額穩中有升。
    2018年1-6月各院線表現出良好經營態勢。前十大院線中,大地院線和華夏聯合月票房增速超過20%。2018年1-6月,國內前十大院線票房份額達68.63%,同比整體穩中有升。
    4.投資建議。
    《我不是藥神》電影的熱映點燃了暑期檔的市場熱情,今年暑期檔大片雲集,多部影片具備衝擊20億以上票房的潛力。建議關注重點佈局三線以下城市影院建設的橫店影視及內容行業龍頭光線傳媒、華誼兄弟。(分析師:楊曉彤)

    傳媒行業中期投資策略:後流量時代,內容是成長的核心驅動力
    投資建議:
    電影市場蓬勃發展,內容驅動票房爆發
    宏觀經濟環境為我國電影市場的進一步發展提供了充足的空間。渠道的建設是拉動票房增長的動力之一,但是從影片票房集中度的角度,頭部影片的票房份額佔比逐年攀升。電影市場重新回歸以內容和品質取勝的理性增長時代。
    視頻平臺競爭激烈,內容成本仍處於上升通道
    目前線上視頻行業呈現寡頭壟斷格局,從愛奇藝招股説明書可以看出,視頻平臺對於內容的投入呈逐年遞增趨勢。
    自研能力決定遊戲公司行業地位,細分領域仍有待挖掘
    中國遊戲産業産能持續上漲,但産品整體的市場成功率並不高。在這樣的大市場環境下,企業的自身研發實力對公司本身行業地位的影響越來越重要。在吸引流量的同時,也幫助其增強用戶粘性,提升用戶的留存比率,最大化不同類別産品間的協同效應。
    投資建議
    我國文化傳媒産業經過多年的發展,隨著渠道發展的日漸成熟,流量紅利時代已接近尾聲,現在,內容驅動流量已經成為了行業的共識。同時看好消費升級帶來的電影市場未來空間,因此我們建議關注具有品牌優勢並深耕三線以下影院建設的橫店影視,內容行業龍頭光線傳媒以及遊戲自研能力較強同時影視劇項目儲備豐富的完美世界。(分析師:楊曉彤)

    有色金屬行業週報:中美貿易戰加徵關稅正式生效,利空落地後有色金屬有望迎反彈
    投資建議:
    本週在中美貿易戰的激化下,市場的風險偏好下滑,避險情緒升溫,有色金屬板塊與有色金屬價格都遭遇了大幅度的震蕩,只有黃金板塊出現了上漲。但在週五中美貿易戰加徵關稅正式生效後,有色金屬價格與有色金屬板塊都出現了反彈。我們認為市場對於中美貿易戰的預期過於悲觀,而在這宏觀層面的最大利空落地變為明牌後,疊加國家在宏觀政策上面的調整,包括定向降準,市場的資金面緊張的狀況或將所緩解,有色金屬價格與有色金屬板塊有望迎來階段性的上漲。
    板塊方面,我們仍然看好新能源汽車上游資源端,鈷鋰價格與鈷鋰板塊估值都處於底部階段,隨著三季度中下旬下游需求的改善,鈷鋰價格的上漲將引發鈷鋰板塊的價值重估,繼續推薦華友鈷業、寒銳鈷業、盛屯礦業、天齊鋰業、贛鋒鋰業。(分析師:華立)

    四、當日政策經濟、行業個股點評
    經濟要聞
    6月工業生産者出廠價格同比上漲4.7%
    6月CPI和PPI同比漲幅均有所擴大
    李克強默克爾攜最豪華陣容磋商 收穫近300億美元協議
    主要智慧財産權指標上半年增長較快
    商務部印發通知推動高品位步行街建設
    國家糧油資訊中心:我國完全有能力應對美國大豆進口減少缺口
    經貿摩擦對通脹影響總體可控
    工信部要求電信企業向用戶按月推送帳單資訊
    上海擴大開放100條政策公佈 重要看點全在這裡!
    20部門罕見聯合發文!擴大進口再加碼誰是受益者?
    PPI數據三個月連升 出廠價增逾15% 三行業或引領中報業績浪
    這兩份協議有何特別之處 讓李克強和默克爾一再提及
    我國經濟基本面支撐外匯儲備保持穩定
    馬駿:美方對華2000億美元産品徵稅計劃仍有各種不確定性 我方將採取相應措施減少負面影響
    上海財大調查:河北省PPP市場透明度位居全國第一
    2018上半年國內專利排名揭曉:華為第一 中興聯想騰訊進前十
    工信部:基礎電信企業以短信方式向用戶主動推送帳單
    商務部將於週四召開例行新聞發佈會
    海南省計劃在今年實現全省總部經濟工作全面起步
    工信部大力核查媒體報道所涉通信服務熱點問題
    交通運輸部赴陜西調研自動駕駛測試基地建設情況
    美方公佈擬對我2000億美元輸美産品加徵關稅清單 商務部迅速回應
    滬發改委:加快藥品和醫療器械審批速度
    促進對外貿易平衡推動經濟高品質發展
    全國旅遊業首單債轉股項目落地 規模9.5億
    法國能源巨頭道達爾與中國交建簽署互為優先供應商協議
    中國物價運作穩:CPI連續三月低於百分之二
    京津冀及周邊地區大氣污染防治領導小組成立 韓正擔任組長
    上海:重點推動汽車、航空、船舶領域進一步對外開放
    國資委:加快央企電子商務聯盟建設

    行業動態
    電競産業異軍突起 打Dota比打溫網更掙錢
    工業和資訊化部大力核查媒體報道所涉通信服務熱點問題
    我國累計頁巖氣探明儲量超萬億立方米
    3D列印産業期盼人才涌現
    報告顯示:北約2018年國防開支超過1萬億美元
    人民日報:中國已連續3周未新增採購美國大豆
    華為eLTE-IoT為墨西哥電力系統構築強大神經網路
    農業水價改革新增面積超7000萬畝
    全國豬價一路飄紅 華東地區破6.5 養豬戶們該高興起來了
    大眾汽車集團簽署兩項諒解備忘錄 強化電動出行領域
    印度:Juwi 135MW太陽能項目完工 預計每年將産生2.26億千瓦時電力
    2018汽車前景滿意度奧迪居首 雷克薩斯獲亞軍
    1-6月全球風電投資累計達572億美元 同比增33%
    BNEF:上半年全球清潔能源投資達1382億美元
    上半年營收同比下滑 兩大臺LED廠下半年展望如何
    新能源汽車給鋁工業帶來的契機
    臺LED廠"雙傑"鼎元、光磊感測元件出貨已達5成
    市場持續升溫!小間距直插式LED顯示屏日後將備受歡迎
    我國首個以農林秸稈為主要原料的生物質氣化與燃煤耦合發電項目試驗成功
    預計未來8年美國將再增加35吉瓦的儲能容量
    全球首臺無人駕駛跨運車正式下地 中國交建振華重工研製
    中俄農業地方合作遠景展望圓桌會議舉行
    雲計算的下一個風口 無伺服器計算或將開啟全新創業生態圈
    自然資源部發佈礦産資源儲量最新數據
    電動汽車充電網路技術研究成果取得應用
    Telenor緬甸擬擴大LTE網路至250個城鎮
    加多寶遭中糧等股東反目 上市計劃或擱淺
    "改革開放同齡人"王小川:享受變革 創造新的時代
    同程藝龍上市一波三折 私有化棄A股抱團轉投港股
    企業級市場成為電商新戰場 京東在金融行業幾近實現無縫覆蓋
    可口可樂在華遇勁敵 農夫山泉推碳酸飲料
    共用單車退出"跑馬圈地時代" 業內稱"強強聯合"大勢所趨
    攜程再度重組眾薈背後 數據和技術壁壘進一步加大
    資本全力"加持" 金融科技軍團擴容迅猛
    長城寶馬合資公司將生産MINI燃油車
    6月新能源汽車銷售8.4萬輛

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