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新能源汽車行業事件點評:全球電動化大浪潮再獲驗證 重申看好Q3
東莞證券  2018-07-12       ] [  ] [  ]  列印
    事件:
    (1)2018年7月10日,特斯拉與上海市政府簽署合作備忘錄,擬在上海建設一個足以與其美國唯一組裝廠競爭的超級工廠,年産50萬輛電動汽車。這是上海有史以來最大的外資製造業項目。
    (2)7月9日,中德在汽車領域合作更進一步,簽約項目史無前例。雙方促成了戴姆勒+清華大學、蔚來+博世等多個合作。
    (3)寧德時代7月10日晚發佈公告,公司于2018年5月16日獲得來自德國寶馬集團的定點信,按相關車型預計銷售量對應電池需求量折算約40億歐元。
    點評:
    全球化電動化浪潮勢不可擋,重視全球化邏輯再獲驗證。全球電動化步伐顯著加速,國際車企聯姻頻出,比如長城+寶馬、江淮+大眾、眾泰+福特、蔚來+博世等,近期特斯拉CEO埃隆.馬斯克訪華並與上海市政府簽訂合作備忘錄,擬在上海年産50萬輛電動車,預計2年後投産。寧德時代在獲得大眾定點之後,又獲得寶馬定點,再下一城,國際地位顯著提升。在年初,我們提出重視全球化採購邏輯,可參考《新能源汽車行業動態跟蹤點評:全球電動化進入大浪潮,重視全球化採購-20180315》,到現在獲得市場充分認可,今年以來,新宙邦、星源材質表現非常亮眼,不可否認,其全球化擴張邏輯形成重要支撐。
    站在當前時點,不懼貿易戰,配置新能源車産業鏈性價比高。通過我們對近年新能源汽車産業鏈投資邏輯的梳理,我們認為政策、量、價是“鐵三角要素”,具體可參考《新能源車行業2018年下半年投資策略:結構升級,預期向上,看好Q3-20180615》。展望下半年,政策預計先揚後抑,Q3邊際向上,Q3政策邊際向上判斷近期也不斷獲得驗證。量方面,A級+A0級接棒A00,6月乘用車A0級及以上佔比提升超過20%,但不需要對A00級車銷量過度擔憂(車型升級,性價比提升)。價格方面,中游資本支出放緩,高端化迎來拐點,新一輪補庫存開啟,需求持續向上,預計整體價格企穩,鈷價或將在Q3迎來反彈。
    投資建議:首先鈷,關注電解液環節。隨著手機出貨量回暖,動力電池去庫存結束,下半年車型結構升級,需求將向上,鈷價有望在Q3迎來反彈。目前華友、寒銳等2018年一致預期PE僅為18倍,估值安全邊際較高。此外,隨著半年報發佈,電解液相關公司業績風險逐漸釋放,有望迎來佈局良機。
    風險提示:新能源汽車産銷不及預期;各環節價格不及預期;政策風險。
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