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傳媒行業評論週報第27期:《我不是藥神》大超預期 高品質電影引領電影暑期檔增長
廣發證券  2018-07-12       ] [  ] [  ]  列印
    暑期檔如期被高品質電影引爆---根據貓眼專業版App,《我不是藥神》上映後首周票房超過12億,貓眼專業版(截止7月8日)預測最終票房將達到39億元(該預測會動態更新)。而暑期檔隨後上映的《邪不壓正》、《狄仁傑之四大天王》、《西虹市首富》等電影將掀起暑期檔的觀影熱潮。我們在今年3月份的《我們或處在電影工業化的前夜》中強調,國産電影內容超預期將成為常態,我們在內容上面臨著各個細分領域類型片補全的紅利。
    根據我們此前的暑期檔測算,中性預期下7-8月份的增長有望達到0%-20%區間,6-8月暑期檔的整體增速有望達到-3%-15%。國産片內容供給的持續提升+院線渠道端有望迎來行業整合,龍頭渠道類院線公司的佈局良機或已來臨;另外在內容端,持續關注《我不是藥神》的投資+發行商北京文化;《動物世界》、《陽臺上》等電影的發行商光線傳媒等。
    7月份正式進入中報季,我們認為市場情緒脆弱時,高增長公司的估值或將明顯領先,資産之間的分化將更加明顯,好資産的稀缺性、賽道的高景氣度、優秀的競爭能力等將持續贏得高溢價。根據公司預告,分眾傳媒預計18H1取得凈利潤32.2-34.2億元,同比增速27.12%-35.02%,Q2增速基本與Q1持平;慈文傳媒18H1預計同增123%-163%至1.7-2.0億元,前期回調後當前股價對應估值顯著偏低;遊族網路18H1同增28.1%-54.6%至於4.35億元-5.25億元,公司《天使紀元》海外版即將上線。
    平臺性的行業卡位,能夠幫助公司在移動網際網路紅利消退的時候持續攫取更多的市場份額。A股公司中,部分平臺型公司已經形成了一定的經營壁壘和競爭優勢,而重點公司的估值已經隨指數深度回調,市場情緒脆弱帶來左側佈局良機,持續推薦:分眾傳媒、完美世界、新經典、光線傳媒。
    l風險提示傳媒板塊系統性風險,監管政策趨嚴程度超預期的風險,影視劇市場競爭激烈,遊戲公司技術性風險。
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