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2018年美國中期選舉分析:中期選舉 特朗普的新起點還是滑鐵盧
光大證券  2018-10-12       ] [  ] [  ]  列印
    特朗普任內首次中期選舉在即,其結果對特朗普的後續政策至關重要。從以往的經驗來看,執政黨在中期選舉中輸多贏少。今年眾議院全部435個席位和參議院100個席位中的35個席位將被改選。從2月開始,各州已紛紛進入初選程式,最終的選舉將在11月6日舉行。在1980-2014年的9次中期選舉中,總統所在黨派平均在眾議院失去20.7席、在參議院失去4席。如果只看總統第一屆任期內的表現,其所在黨派平均在眾議院失去28.6席、在參議院失去3席。選民投票參與率低是導致執政黨敗走的一大原因,背後反映了中期選舉存在"選擇性偏差"。這次共和黨能否打破魔咒?最終鹿死誰手?
    從歷史經驗看,中期選舉結果不僅會影響總統的施政,還可能引發執政危機。今年的影響體現在四個方面:(1)特朗普是否能推出後續政策;(2)影響特朗普任命官員的權利;(3)影響對特朗普"通俄門"事件的調查;(4)影響2020年之後選區的重新劃分。如果民主黨在選舉中取得勝利,很可能針對"通俄門"發起無休止的調查,破壞特朗普的"形象",同時在立法方面給特朗普設置障礙。但若是共和黨獲勝,或將促使特朗普更加激進地執行其"美國優先"的戰略,比如在外交政策上繼續奉行單邊主義,在貿易問題上持更加強硬的態度。
    截至目前,共和黨在參議院面對的壓力相對較小,獲勝概率偏大;眾議院選舉結果的不確定性較高。歷史上,中期選舉前總統的支援率與執政黨在選舉中席位數的得失具有正相關性。當前特朗普雖在共和黨內得到廣泛支援,但民調支援率偏低,理論上對共和黨不利。不過,具體選情還需考慮選舉前兩黨在參、眾兩院的勢力對比和被選舉席位的分佈。如果共和黨想保住對國會的控制權,一方面需要提升特朗普的民調支援率;另一方面需鼓勵更多的選民參加投票,克服"選擇性偏差"帶來的影響。
    如果共和黨再次控制國會,那麼美元、美股、原油甚至美債收益可能上升,反之,這些資産可能經歷反向波動。但不管哪個黨派贏得中期選舉,都要關注基建計劃的潛在影響。2016年美國基建投資僅佔其GDP的1.6%,遠低於中國,也不及日本、歐洲等發達國家,2016-2040年間的基建缺口高達3.8萬億美元。由於基建投資能創造大量的就業機會,促進經濟發展,兩黨都有意推動這一計劃,但在融資渠道方面還存在分歧。也就是説,無論中期選舉結果如何,基建都有可能成為下一個政策"風口"。但如果共和黨贏得中期選舉,那麼特朗普的政策(包括基建和稅改2.0)將更容易推行,大宗商品價格(比如油價)或將走高,美元和美債收益也可能隨之上行。
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