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股指期貨新規落地 公募稱有利於恢復流動性
證券時報  2018-12-04       ] [  ] [  ]  列印
    中國金融期貨交易所12月2日宣佈調整股指期貨交易安排。消息一齣,引得量化對衝私募、公募一片歡騰。公募基金經理紛紛向記者表示,此次調整將有助於恢復市場流動性,提升對衝策略的市場容量,降低對衝交易成本,並且為各類策略提供流動性基礎。私募基金也普遍表示,此舉利好量化對衝基金,有助於吸引長線資金,平滑市場波動。
    對市場中性策略基金
    是大利好
    此次股指期貨交易規則的變動主要有單産品、單日日內開倉限制從單品種20手放寬到單個合約50手,即單品種原則上放寬到200手。同時平今倉交易手續費從萬分之6.9下調至萬分之4.6,而在保證金方面,IF(滬深300股指)/IH(上證50股指)從15%下調至10%,IC(中證500股指)下調為15%。而從新規實施後首日交易情況來看,股指期貨運作平穩。
    目前,市場上20余只公募基金採用了市場中性策略。在過去數年間,由於股指期貨功能受限,此類基金的發展長期受到限制,也沒有新基金獲批。然而,此類基金的發展有望隨著股指期貨的功能趨於正常化而發生改變。
    根據海富通量化投資部的分析,此次調整增加了日內開倉手數,這將推動流動性的增長呈指數性上升,而未收斂基差預計也將繼續回歸。海富通量化阿爾法基金經理杜曉海表示,按照目前指數點位測算,日內開倉手數增加後,三大品種共計可對衝非套保産品規模從此前的5000萬元大幅提升至5億元以上。
    最直接利好
    來源於恢復市場流動性
    記者採訪了多家擁有市場中性策略基金的基金公司投資經理,他們大都表示,此次調整將有助於恢復市場流動性,提升對衝策略的市場容量,降低對衝交易成本,並且為各類策略提供流動性基礎。
    華泰柏瑞基金副總經理、量化投資領軍人物田漢卿認為,此次調整將有利於恢復市場流動性,方便投資者使用股指期貨進行套保和對衝交易。她預期,未來股指期貨負基差將進一步收窄或轉為略正。對對衝策略來説,保證金比例下調將優化資金使用效率,日內開倉手數提高有助於策略容量提高,對衝組合的倉位可以比此前有所提高,流動性的恢復和負基差收窄都將顯著降低對沖和交易成本。
    杜曉海則認為,此次政策調整,將利好市場中性策略,也將增強各類策略的靈活性,能夠對套利策略形成補充,增厚策略效果。而且對各類期指套利策略、CTA策略、期權策略的應用都將提供非常好的流動性基礎。
    持相似觀點的還有匯豐晉信,該公司表示股指期貨流動性有望提升。市場流動性改善後,有望為各類股指期貨套利策略、CTA策略等提供更大的操作空間和操作靈活性。此外,他們認為此舉還利好券商,不僅能提振券商期貨子公司業績,也有助於降低券商自營業務中的風險對衝成本。
    在匯添富基金指數與量化投資部投資經理溫琪看來,此次“鬆綁”政策將改善對衝投資環境,對於對衝型産品的發展是一個利好。她表示,目前匯添富涉及股指期貨的主要是對衝型産品,所以最關心的是市場容量和對衝成本。隨著股指期貨市場流動性的好轉,對衝型産品的市場容量有望進一步擴充;而流動性好轉帶來衝擊成本下降,如果基差進一步轉正並擴大,對於對衝型産品收益來説將會是重大利好。
    
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