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A股有望階段性見底 向上空間大於下跌空間
證券時報  2019-01-11       ] [  ] [  ]  列印
    2018年即將過去,日前匯豐晉信、海富通、朱雀多家基金髮布2019年投資策略報告,展望明年的股債市場,這些基金判斷A股市場將有所好轉,向上空間遠大於下跌空間,結構性機會值得期待。利率債仍具備安全邊際。相比而言,明年股市機會或許要大於債市,轉債可能成為明年債券投資的進攻利器。
    向上空間大於下跌空間
    多家公私募基金對明年的行情相對樂觀,認為經過今年的普跌,明年A股有望見底,將集中挖掘部分逆經濟週期行業的投資機會。
    匯豐晉信基金錶示,目前超過一半的行業估值已經到了歷史底部。預計2019年大部分行業尤其是順週期或經濟後週期的行業基本面依然會向下,抑制估值的修復。但明年股票市場的機會要好於今年。
    海富通基金錶示,A股目前處於政策底向市場底傳導的過程,急速下跌階段基本結束。到明年,政策底有望傳導至市場底、盈利底,關鍵驗證點在於信用端拐點的出現。後續若信用端數據出現向上的拐點,市場則有望實現階段性見底。
    朱雀基金認為,國內經濟有望在明年下半年出現短期修復,結構上的變化更值得關注。總體來看,A股向上空間遠大於下跌空間。
    私募機構銀葉投資預計,明年A股將在經濟下行、政策對衝以及中美貿易摩擦中繼續經歷出清和震蕩磨底過程,將是“先抑後喜”,機會值得期待。
    基於對明年結構性行情的判斷,各家機構在佈局方向上也是各有側重。
    匯豐晉信基金錶示,逆經濟週期、獨立週期,或者弱週期的行業,一旦週期開始確定性見底回升,將帶來很好的投資機會。相對看好流動性敏感和有政府投資的板塊,如建築、新能源設備;弱週期或者獨立週期的板塊,如汽車、通脹板塊;基於風格看好成長板塊,密切關注其中的子行業。
    海富通基金則看好受益穩增長政策加碼的基建産業鏈及地産板塊,以及符合系統性風險降低邏輯、防禦屬性較強的金融板塊,同時關注外資持續買入的必需消費板塊。
    朱雀基金錶示,未來一段時間,不排除出現很多上市公司繼續創新低甚至退市離場情形,那些與經濟週期弱相關或負相關的優質龍頭公司卻可能已經跨過了“市場底”。
    銀葉投資建議積極的投資者可關注科技創新領域標的,追求穩健的投資者可以關注有政策托底、業績確定、高股息率的防禦品種。
    利率債安全邊際高
    可轉債價值顯現
    2018年債券成為表現相對較好的一類資産。但2019年,公私募判斷債市的不確定性或增加,轉債可能在股債的強弱轉換中受益。
    海富通基金錶示,基於對明年經濟下行壓力的預期,經濟週期角度或將由類滯脹過渡到類衰退,同時進入降息週期,無風險利率有望繼續下行,利率債做多情緒仍在。但G20落幕後提高關稅暫緩,使得風險偏好或有所修復,而談判的進展對於債券市場或帶來一定的不確定性。
    在投資方向上,海富通基金錶示,中長期來看,股債性價比在今年已發生逆轉,轉債指數震蕩,轉股溢價率收縮。權益市場今年的下跌,轉債的“抗跌”特性仍將持續。明年股市機會或大於債券,轉債可能成為明年債券投資者的一個進攻利器。
    朱雀基金預計,明年利率水準下行概率較大,未來的均值也可能是往下的,利率債可加長久期,優質信用債則類似股票,需要辨識能力,城投債不確定性和風險正在加大。商品由於需求走弱,供給端放鬆明顯,壟斷利潤會回歸正常利潤,明年應該是熊市。再往後,則需要觀察中國和全球經濟調整的進展情況,可能漸次觸底復蘇。
    銀葉投資認為,經過2018年的大幅回落,利率將進入區間震蕩,上有經濟下行壓力,下有“穩增長”“寬信用”政策托底。2019年在“寬貨幣”向“寬信用”傳導未顯效前,利率債安全邊際仍高;隨著穩增長政策發力,利率債的相對配置價值將下降。2019年信用債的投資需要“風險篩查”和“價值發現”並舉;受益於政策傾斜和資金支援的行業龍頭、城投主體可能出現價值重估機會。
    銀葉投資同樣看好可轉債,在經歷了金融去杠桿、估值調整後,可轉債逐步進入價值區間,明年的股債強弱切換則可能為轉債帶來機會。
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