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庫克音樂二次申請港股IPO 業務高度依賴拿索斯
證券日報  2019-01-31       ] [  ] [  ]  列印
  赴港IPO申請失效的庫克音樂,在近期更新了招股説明書,擬第二衝刺港股主機板,相比第一次提交的招股説明書,《證券日報》記者發現,最新的版本補充了截至2018年9月30日前的業績情況,具體為,最新收入為8038.8萬元;利潤為622.1萬元;毛利率達61.9%。 
  值得注意的是,庫克音樂已經不止一次衝刺上市,公司于2016年8月4日登陸新三板上市,後來又在2017年11月20日新三板摘牌,繼而轉戰港股。
  二度港股IPO
  根據港交所相關規則,提交上市申請的公司有一種狀態為沒有進展也就是失效,失效的主要原因是招股書提交後,超過一定時間沒有上市且公司沒有持續更新數據,這意味著公司主動擱置了上市計劃,如果想要再次上市,需要重新提交新的招股説明書。從時間段來看,一般從第一次提交招股説明書到下一次更新材料的週期為半年。
  資料顯示,庫客音樂主要經營著兩大業務,一是非流行音樂訂閱及版權許可業務,二是智慧音樂教育解決方案業務。
  作為中國網際網路音樂提供商之一,庫客音樂的發展最早可追溯至2002年。按收益計,2017年庫客音樂已成長為付費訂閱網際網路非流行音樂服務提供商及數字非流行音樂版權分銷商,其于付費訂閱網際網路非流行音樂服務市場及數字非流行音樂版權市場的市場份額分別為14.1%及30.7%。
  更新後的招股説明書顯示,2015年、2016年、2017年以及截至2018年9月30日,公司收益分別為4478.1萬元、7364.6萬元、1.25億元以及8038.8萬元;銷售成本分別為1127.3萬元、1901.3萬元、4080.2萬元以及3065.8萬元;利潤分別為1395.8萬元、1899.5萬元、3568.1萬元以及622.1萬元;毛利率分別為74.8%、74.2%、67.4%以及61.9%。
  庫克音樂解釋稱,由於智慧音樂教育解決方案業務毛利率低於非流行音樂訂閱及版權許可業務,收入結構調整後,致使綜合毛利率逐年有所下降。
  業務依賴性較強
  國內音樂市場方面,去年12月12日,騰訊音樂娛樂集團成功在紐交所敲鐘上市,因此市場中部分解讀認為,庫克音樂會受到騰訊音樂等頭部流媒體平臺的擠壓。
  《證券日報》記者在庫克音樂更新後的招股説明書風險因素一欄中,並未找到類似言論,不過公司坦承,公司主要面臨以下風險:第一,來自業務及行業有關的風險。假若庫客音樂未能獲得及保有適用於其業務的必要批文、牌照或許可,或者政府政策或法規出現任何變動,都可能對庫客音樂的業務、財務狀況及經營業績産生重大不利影響;第二,過於依賴合作夥伴。拿索斯是庫客音樂的最大內容供應商,2015年、2016年及2017年,庫客音樂來自拿索斯授權內容的收益分別佔其總收益的94.2%、70%及54.7%,而同期就拿索斯授權內容的銷售成本分別佔庫客音樂總銷售成本的37.4%、20.3%及16.9%。
  業務高度依賴拿索斯,庫克音樂的風險是,一旦雙方合作關係惡化,對公司的業務、經營業績及財務狀況將帶來不利影響。
  此外,值得注意的是,庫克音樂目前面臨著應收賬款週期過長的掣肘。截至2018年9月30日時,公司版權轉授及智慧音樂教育業務的應收賬款天數高達473及782天,而超過90%的應付賬款需在180天內支付。
  除了庫克音樂之外,同樣二次提交招股書的還有華立大學集團。1月29日,華立大學集團有限公司(以下簡稱"華立大學")向聯交所遞交主機板上市申請資料,這是華立大學第二次遞交招股書,再次衝刺港股IPO。2018年1月份,華立大學第一次遞交招股書,擬赴港上市,從時間段來看超過6個月並未過會,於是選擇再度提交。對比兩次招股説明書,第二次的招股説明書業績補充到2018年8月31日,具體來看,2016年、2017年及截至2018年8月31日,華立大學集團的收益分別為5.43億元、5.78億元、6.08億元;利潤分別為2.03億元、1.93億元及1.93億元。
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