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招商證券:創業板有望在2018年報中迎來商譽出清
證券時報  2019-02-01       ] [  ] [  ]  列印
  近期,隨著大批上市公司業績"爆雷",商譽再次成為市場關注的焦點。根據年報業績預告,創業板業績出現較大幅度回落。截至目前,創業板已有714家上市公司披露了2018年報業績預告/快報,披露比例達到96.7%。根據業績預告中值計算,創業板累計盈利增速較大幅度下滑至-55.2%,2017/2018Q3累計盈利增速分別為-21.7%/0.7%。
  招商證券分析指出,大量的商譽減值對於本次創業板業績造成重擊。根據2018年年報業績預告來看,發生過重大資産重組的創業板公司盈利增速較大幅下滑至-219.2%,而未發生過重大資産重組的創業板公司盈利增速下滑幅度較小,約為-9.6%。
  統計分析創業板2018年報業績預告中所提示的商譽風險問題,有以下三個特徵,1.商譽減值的發生來自於子公司業績承諾不及預期,且被完成業績承諾的公司比例呈現上升趨勢。2.提示商譽風險的公司往往擁有較高的商譽/凈資産比例,大量商譽為公司盈利埋下隱患。3.傳媒、機械設備、醫藥生物、電氣設備和電腦五個行業的商譽減值風險較大。
  招商證券認為,創業板有望在2018年報中迎來商譽的出清。自去年11月對於商譽減值問題的強調到近日再提商譽的後續會計處理辦法,A股上市公司的存量商譽問題受到了監管層面的持續關注。展望2019年,創業板業績將會逐漸擺脫商譽減值的干擾,原因有以下三點:1.2018年是三年前發生大量資産重組的公司業績承諾期集中到期的時間點。2.若商譽後續的會計處理辦法更改為攤銷的方式,擁有大量商譽的公司的業績極有可能在以後每年都將受到商譽減值衝擊的風險,部分公司選擇在目前的會計處理方式下儘快解決商譽減值的問題。3.上市公司商譽分佈具有明顯的結構特徵,即集中在傳媒、醫藥、電腦等行業。從目前的預告情況來看,提示商譽減值風險的公司也是集中在這些行業中。若這些行業的商譽問題能夠在2018年報中出清,那麼整體創業板也就逐漸擺脫了商譽問題的困擾。
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