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1天2家 新東方線上、尚德啟智兩大教育集團重啟香港上市 3家後來者卻已敲鐘
券商中國  2019-02-04       ] [  ] [  ]  列印
  遲遲未能完成H股上市,去年11月就通過港交所聆訊的新東方線上選擇在線上教育監管新證落地後,重走一遍上市路,此番重啟上市,伴隨的是公司去年6-11月凈利潤下滑60%的財務狀況。
  港交所資訊顯示,新東方線上于2月1日重新提交招股材料。此前,公司早在去年7月就首次披露在港IPO招股書,並在11月順利通過港交所上市聆訊,但此後兩個月時間遲遲未能完成掛牌。
  與新東方線上遭遇同一尷尬境遇的還有瀘江教育。後者無論是提交材料、通過聆訊時間都只比新東方線上稍晚,但目前尚未掛牌。而在新東方線上、瀘江教育之後通過聆訊的卓越教育、銀杏教育、科培教育,卻已先後完成敲鐘。
  同樣在2月1日再度提交招股材料的,還有尚德啟智教育集團。該公司去年8月就已經向港交所遞交招股材料,但因材料失效,在完成材料更新後重新提交申請。
  聆訊後更新招股書,上市重啟
  成立於2005年的新東方線上,是中國領先的線上課外教育服務提供商。根據弗若斯特沙利文報告,2017年按總營收計算,新東方線上是中國大學考試備考市場中最大的線上教育品牌,佔據8.2%的市場份額。
  公司基於B2C和B2B商業模式,面向學前兒童、中小學生、大學生以及職業人群提供專業線上教育服務,是新東方集團旗下的線上教育公司。
  其中,新東方集團直接持有新東方線上66.72%,實際控制人為俞敏洪;而騰訊的一家附屬公司--"意向架構"持有新東方線上12.06%的股份,位列第二大股東。
  事實上,新東方線上在去年就已經提交H股上市,甚至走到通過聆訊後的最後一步。
  2017年12月底,于新三板掛牌不到10個月的新三板線上,"因自身業務發展和戰略規劃調整的需要",擬向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司申請終止掛牌。去年2月完成新三板摘牌後,公司在去年7月正式向港交所提交招股材料。
  去年11月上旬,新東方線上順利通過港交所上市聆訊。但令人以外的是,通過聆訊後兩個多月,新東方線上遲遲未能完成上市掛牌。
  按照港交所上市規則,證券發行前一般會進行上市路演,由發行機構針對機構投資者對股票進行推介。路演過程中,機構投資者"是否買賬"將直接影響最終的發行規模、發行價格和發行時間。
  "如果路演不太順利,機構投資者興趣不大,要麼就拖著,因為通過聆訊後也沒有限制具體掛牌時間,要麼就更新招股書材料,披露最新的一些財務數據,也就要重走一遍上市流程了,這種情況也有先例。"一位股份行在港設立的投行平臺負責人稱。
  新東方線上選擇的即是第二條路:更新招股書,重走上市路。
  更新材料中的"業績變臉"
  選擇重走上市路的新東方線上,卻交出了一份可以視作"變臉"的成績單:2018年6-11月公司實現凈利潤0.36億元,同比下滑60%。
  在這之前,公司于2016至2018財年分別實現凈利潤0.31億元、0.93億元、0.74億元,是線上教育行業中唯一盈利的企業。(由於母公司在美上市,新東方線上的完整財年是指每年的6月1日至次年5月31日)
  招股書顯示,銷售及行銷開支是新東方線上2018年6-11月凈利潤大幅下滑的關鍵因素。根據最新數據,公司去年6-11月銷售及行銷開支同比大增157%至2.33億元。
  新東方線上在招股書中説明,由於大學及K-12分部的線上媒體推廣活動增加以及廣告費上升,導致線上媒體推廣開支大增,由2017年6-11月的2970萬元增加至2018年同期的10900萬元。而線上媒體推廣正是新東方線上長期以來最主要的行銷渠道。
  這也直接導致新東方線上的平均客戶獲取成本倍增至2018年6-11月的138元,而上年同期,該數據僅為55元,且連續多年保持在65元以下。
  高額的影響推廣費用是否能帶來巨大的流量引入和變現?目前尚未可知。可見的是,線上教育行業以及優秀教師資源的競爭已處於激烈態勢。
  弗若斯特沙利文指出,按總營收計,2017年排名前五的綜合線上課外輔導及備考服務供應商分別佔有0.63%、0.58%、0.33%、0.07%、0.07%的市場份額,中國整體線上課外輔導及備考市場高度分散。
  教育類企業上市潮延續
  遲遲未能掛牌的新東方線上選擇了重走上市路,緊隨其後提交招股書,聆訊通過也只比新東方線上晚3天的瀘江教育卻還在等候敲鐘。目前,瀘江教育也已通過聆訊兩月有餘。
  招股説明書顯示,滬江在營收強勁增長的同時,銷售成本居高不下,導致連年虧損。2015年公司虧損額就達2.8億元,2016年為4.22億元,2017年為5.37億元,2018年前5月虧損幅度已達4.6億元。
  但瀘江教育擁有更為關鍵的增長因子--流量。根據弗若斯特沙利文統計數據,2017年滬江月活用戶數量達到1210萬人,位列行業第一;在付費人數上,瀘江教育仍居行業第一。
  在流量為王的網際網路時代,滬江掌握著行業內最多的流量,不僅影響著未來用戶的增加,同時也能在廣告等業務上發力,拓展更多的變現方式。
  而反觀在新東方線上、瀘江教育之後通過聆訊的多家教育類企業,卻已先後完成掛牌,為2018年網際網路教育企業上市大潮畫上一個完美句號。數據顯示,2018年有約10家教育類企業掛牌港交所,還有5家登陸美股。
  值得注意的是,新東方線上重新提交招股書的同一天,另一家教育類企業--尚德啟智教育集團也選擇重新提交招股材料。
  港交所資訊顯示,去年8月初就在港股提交上市申請的尚德啟智,同於2月1日在港交所披露更新版招股書。作為上海高端中小學教育供應商及上海第二大民辦教育集團,截至去年末,尚德在校學生總人數達8181人,教師共756名。
  數據顯示,尚德啟智近年保持較快的盈利增長。2016年至2018年,公司營業收入分別為3.4億元、4.4億元和5.7億元,近三年經調整後的凈利潤分別為0.68億元、0.75億元和1.1億元。
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