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皖能電力(000543)經營環境向好帶動全年盈利改善 投資收益大幅增長加碼公司業績提升
長江證券  2019-02-12       ] [  ] [  ]  列印
    事件描述
    公司披露 2018 年度業績預告公告:2018 年公司預計實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約4.30-6.30 億元,同比增長約225.62%-377.08%。
    事件評論
    受益於經營環境向好,公司全年業績同比大幅改善。受益於安徽旺盛用電需求和火電供給側改革的推進,安徽供需環境顯著改善,2018 年安徽省火電利用小時同比大幅增長410 小時。在供需關係改善的影響下,公司發電量實現同比增長。此外,安徽煤電標桿電價自2017 年7 月1日起調升,使得公司2018 年平均電價同比增加。在“量價齊升”的帶動下,公司2018 年業績情況顯著改善。
    參股公司與阜陽華潤電力貢獻投資收益,加碼公司業績提升。公司在安徽省內參股了大量煤電和風電項目,受益於安徽電力供需的改善,參股公司盈利情況同比提升,帶動公司投資收益同比大幅增長。另一方面,公司增資阜陽華潤電力,從長期股權投資轉為公司控股,形成非同一控制下企業合併,按照會計準則在合併層面對原持股比例按照公允價值重新計量。阜陽華潤電力重新計量産生的投資收益進一步提升了公司全年業績水準。
    神皖能源股權注入持續推進,公司權益裝機有望大幅提升。公司擬發行股份與現金結合收購控股股東皖能集團持有的49%神皖能源股權。截至2019 年1 月12 日,公司現金收購與發行股份收購事宜均已獲得皖能集團同意,並經公司股東大會表決通過,發行股份收購事宜已獲證監會受理。根據中國神華2019 年1 月5 日公告,廬江發電2 號機組投産,投産後神皖能源裝機容量達到592 萬千瓦。本次收購完成後,公司將增加權益裝機容量290.08 萬千瓦,有望為公司提供豐厚的投資收益。
    投資建議與估值:根據公司業績預告,我們維持公司盈利預測。假設神皖能源股權收購于2019 年完成,暫不考慮收購完成時間對公司投資收益的影響,預計公司2018-2020 年業績分別為5.34 億元、9.77 億元和12.55 億元,對應EPS 分別為0.30 元、0.55 元和0.70 元,對應PE分別為17.06 倍、9.33 倍和7.26 倍。
    風險提示: 1. 電力供需環境惡化風險;煤炭價格出現非季節性上漲風險;
    2. 收購神皖能源股權事宜推進不達預期風險。
聲明:在本機構,本人所知情的範圍內,本機構,本人以及財産上的利害關係與所推薦的證券沒有利害關係。
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