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東亞期貨許亮:通脹升溫 豆類如何交易
大宗內參  2019-03-26       ] [  ] [  ]  列印
    核心觀點
    近期豬肉大漲主要是以下原因,一是豬瘟導致存欄持續大幅下降,供應收縮;二是此前價格偏低,養殖利潤大幅虧損,也擠壓了部分養殖戶繼續退出,導致存欄持續下降。
    國內目前供應寬鬆,整體庫存仍偏高,對大豆(3362, 1.00, 0.03%)後期影響相對偏空。
    若有反彈仍可尋機做空。
    大宗內參:近期豬肉價格大幅上漲,豆粕(2565, 10.00, 0.39%)卻比較低迷,您認為是什麼原因?這樣的走勢還是繼續持續嗎?
    許亮:近期豬肉大漲主要是以下原因,一是豬瘟導致存欄持續大幅下降,供應收縮;二是此前價格偏低,養殖利潤大幅虧損,也擠壓了部分養殖戶繼續退出,導致存欄持續下降。總體來説豬價上漲是基於生豬供應收縮導致。供應收縮必然導致豆粕需求下降,而本年度全球供應非常寬鬆,北美,南美大豆均處於豐産格局,庫存再創新高。供應過剩,需求放緩是豆粕價格較為低迷的主要原因。
    大宗內參:通脹預期持續升溫與中國進口美國大豆數量增加,這個矛盾對大豆後期影響如何?
    許亮: 目前我們認為通脹預期升溫不完全體現在農産品的價格上漲。通脹的預期一方面基於貨幣供應寬鬆導致,另一方面我們也看到最近幾個月CPI的表現是食品類呈現環比下降態勢,而服務類和非食品則保持較穩的增速。中國進口美豆可能部分直接進入國庫,對目前的流通影響不大,而且國內目前供應寬鬆,整體庫存仍偏高,對大豆後期影響相對偏空。
    大宗內參:未來一段時間大豆供需情況如何?
    許亮: 隨著南美大豆收割進入尾聲,我們認為從全球供應角度看非常充足,國內進口也保持一定較高水準,進口入境後期增速較為明顯,4-6月份預計入境超過2700萬噸。需求也隨著養殖進入季節性高峰期,需求環比逐步抬升,但受到豬瘟等因素影響,絕對消費可能難以超出去年同期水準,總體表現為供應寬鬆,需求放緩的過剩格局。
    大宗內參:在策略上您有什麼建議?
    許亮: 策略上相對偏空,但由於當前絕對價格較低,市場對目前的過剩基本面也有所反映,繼續下行空間也相對有限。我們建議價格較低位觀望,若有反彈仍可尋機做空。
    核心觀點
    近期豬肉大漲主要是以下原因,一是豬瘟導致存欄持續大幅下降,供應收縮;二是此前價格偏低,養殖利潤大幅虧損,也擠壓了部分養殖戶繼續退出,導致存欄持續下降。
    國內目前供應寬鬆,整體庫存仍偏高,對大豆後期影響相對偏空。
    若有反彈仍可尋機做空。
    大宗內參:近期豬肉價格大幅上漲,豆粕卻比較低迷,您認為是什麼原因?這樣的走勢還是繼續持續嗎?
    許亮:近期豬肉大漲主要是以下原因,一是豬瘟導致存欄持續大幅下降,供應收縮;二是此前價格偏低,養殖利潤大幅虧損,也擠壓了部分養殖戶繼續退出,導致存欄持續下降。總體來説豬價上漲是基於生豬供應收縮導致。供應收縮必然導致豆粕需求下降,而本年度全球供應非常寬鬆,北美,南美大豆均處於豐産格局,庫存再創新高。供應過剩,需求放緩是豆粕價格較為低迷的主要原因。
    大宗內參:通脹預期持續升溫與中國進口美國大豆數量增加,這個矛盾對大豆後期影響如何?
    許亮: 目前我們認為通脹預期升溫不完全體現在農産品的價格上漲。通脹的預期一方面基於貨幣供應寬鬆導致,另一方面我們也看到最近幾個月CPI的表現是食品類呈現環比下降態勢,而服務類和非食品則保持較穩的增速。中國進口美豆可能部分直接進入國庫,對目前的流通影響不大,而且國內目前供應寬鬆,整體庫存仍偏高,對大豆後期影響相對偏空。(加好友dznc00進兔期妹粉絲群)
    大宗內參:未來一段時間大豆供需情況如何?
    許亮: 隨著南美大豆收割進入尾聲,我們認為從全球供應角度看非常充足,國內進口也保持一定較高水準,進口入境後期增速較為明顯,4-6月份預計入境超過2700萬噸。需求也隨著養殖進入季節性高峰期,需求環比逐步抬升,但受到豬瘟等因素影響,絕對消費可能難以超出去年同期水準,總體表現為供應寬鬆,需求放緩的過剩格局。
    大宗內參:在策略上您有什麼建議?
    許亮: 策略上相對偏空,但由於當前絕對價格較低,市場對目前的過剩基本面也有所反映,繼續下行空間也相對有限。我們建議價格較低位觀望,若有反彈仍可尋機做空。
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