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未分配利潤與ROE兩大指標鎖定 貴州茅臺等10隻潛力白馬股現身
證券日報  2019-05-14       ] [  ] [  ]  列印
  編者按:未分配利潤反映企業實現的、積累在企業而沒有分配給企業所有者的利潤,凈資産收益率則反映股東權益的收益水準,體現了企業自有資本獲得凈收益的能力。分析人士認為,結合每股未分配利潤和凈資産收益率能較準確地發現高回報優質白馬股,而在弱市中正是佈局此類標的的較好時機。今日本報特對2019年一季度ROE前100位的A股公司中每股未分配利潤TOP10進行點評分析,供投資者參考。
  1.貴州茅臺
  直銷政策或穩步推升毛利率
  貴州茅臺2019年一季報每股未分配利潤為85.34元,報告期內凈資産收益率為9.47%。 據公司一季報披露顯示,報告期內公司實現凈利潤1122143.13萬元,同比增幅31.91%,最新動態市盈率為29.55倍。
  對於該股,天風證券認為,公司自營直銷政策開始落地,促進未來業績穩步提升。近期,公司發佈公告,在全國範圍內選擇3家服務商,供應400噸飛天茅臺,在貴州本地選擇3家服務商,供應200噸飛天茅臺,標誌著公司自營直銷政策開始落地。雖然本次招標總量僅為600噸,但公司2018年經銷商大會提出2019年將供應3.1萬噸茅臺,其中1.7萬噸與經銷商簽訂合同,剩餘部分將用於幾大方面,其中包括增加直營和自營的比重。隨著商超、賣場等直銷渠道招標節奏的持續推進,茅臺投放的逐步增加,公司獲利空間將進一步加大,噸價提升帶動毛利率繼續上升。
  2.洋河股份
  穩健增長可期
  洋河股份2019年一季度每股未分配利潤23.11元,凈資産收益率11.28%。公司一季報披露顯示,報告期內公司實現凈利潤402076.50萬元,同比增幅15.70%,最新動態市盈率為19.69 倍。
  值得一提的是,儘管公司股價5月份以來累計下跌3.81%,但仍受到場內大單資金搶籌,期間累計實現大單資金凈流入2393.46萬元。
  對於該股,華創證券認為,公司因省內基數較大,海天價格透明,經銷商渠道利潤較薄,積極性略受影響,加上競爭加劇,省內收入增速預計有所放緩。針對此,公司推出新版海天改善經銷商渠道利潤,部分區域已達到公司預期。同時針對競品公司也進行了積極應對,在年後召開的行銷大會上,公司進行了機構和人事的調整,並在淮安設立了銷售大區,正面阻擊競品。儘管短期增長受影響,但利於長遠發展。根據草根調研顯示,春節期間省內增長速度有所放緩,回款略受影響,但增長相對良性,穩健增長依舊可期。省外增速依舊較快,核心市場山東、河南、安徽、浙江和河北等省都有不錯表現,預計未來還會帶來新的增量。
  3.中國平安
  價值率提升驅動賬面凈值增長
  中國平安2019年一季度每股未分配利潤20.76元,凈資産收益率7.90%。公司一季報披露顯示,公司報告期內實現凈利潤4551700.00萬元,同比增長77.1%,最新動態市盈率11.30倍。
  對於該股,萬聯證券表示,壽險開門紅節奏調整,價值率提升驅動賬面凈值增長:中國平安2019年淡化開門紅效應,同時主動控制短交儲蓄類産品,導致一季度新單保費同比下降10.8%,但結構改善使得新業務價值率同比提升5.9%至36.8%,最終導致一季度NBV同比增長6.1%至216億元。內含價值方面,平安壽險核心資本較年初增長9.3%,預計壽險及健康險內含價值將保持較快增速。當前估值處於合理區間,維持“增持”評級。
  4.五糧液
  渠道模式變革轉型
  五糧液2019年一季度每股未分配利潤12.95元,凈資産收益率9.70 %。公司一季報披露顯示,公司報告期內實現凈利潤647511.33萬元,同比增長30.26 %,最新動態市盈率27.01倍。5月份以來股價累計上漲1.21%,累計大單資金凈流入金額12701.14萬元。
  申萬宏源證券認為,五糧液公司渠道模式變革,將組織架構扁平化,即7大行銷中心改為21核心戰區,以及導入控盤分利模式和資訊化系統。市場非常關注控盤分利的可操作性和效果,但資訊化和渠道模式都只是工具,其目的都是幫助第八代“普五”順利上市,以及實現中長期渠道模式的轉型,轉型最終還是適應未來市場需求變化的需要。首先,渠道變革要有品牌和産品競爭力全面提升為前提,其次,高端酒的需求驅動力已切換至大眾消費的升級,這就跟上一輪週期的政務驅動不同,需要公司轉變銷售思路,通過廠加商深度合作的模式實現全面覆蓋終端、服務終端、掌控終端的轉型。目前公司在自身銷售、渠道、終端各個層面如何調整,思路已經梳理的十分清晰,接下來看落地和執行,渠道也由此前的被動接受逐漸轉變為積極配合和支援。
  5.古井貢酒
  雙品牌引領升級
  古井貢酒2019年一季度每股未分配利潤12.57元,凈資産收益率9.80%。公司一季報披露顯示,公司報告期內實現凈利潤78338.99萬元,同比增長34.82 %,最新動態市盈率28.63倍。
  對於該股,東方證券表示,雙品牌引領升級,內外兼修砥礪前行。公司作為徽酒龍頭,省內可充分享受消費升級帶來的價格紅利,引入次高端戰略單品“古20”提升品牌,有望持續收割份額;省外湖北、山東、河南、河北、江蘇等地加快招商步伐,加速全國化佈局。2018年黃鶴樓實現營收8.66億元,同比增長25.72%;實現凈利潤0.93億元,同比增長25.17%,古井+黃鶴樓雙品牌運作值得期待。
  6.重慶百貨
  混改增強公司活力
  重慶百貨2019年一季度每股未分配利潤12.16元,凈資産收益率8.15%。公司一季報披露顯示,公司報告期內實現凈利潤47276.73萬元,同比下降9.59 %,最新動態市盈率16.40倍。
  對於該股,申萬宏源證券認為,控股股東混改有望增強公司活力和創新力,提高競爭力,有利於公司長遠發展,公司控股股東商社集團(持股45.05%)增資項目于2018年10月19日至12月13日在重慶聯交所掛牌,商社集團增資完成後,商社集團的股權結構將由國有獨資公司轉變為重慶市國資委持股45%,兩名戰略投資者分別持股45%、10%,戰略投資者的引入有望激活公司發展潛力,提升治理水準,提高經營效率,評級從“增持”上調至“買入”。
  7.華夏幸福
  北京以外區域業績佔比快速增長
  華夏幸福2019年一季度每股未分配利潤10.40元,凈資産收益率7.95%。公司一季報披露顯示,公司報告期內實現凈利潤296385.35萬元,同比增長29.61%,最新動態市盈率7.27倍。
  對於該股,海通證券表示,公司佈局核心都市圈,異地拓展持續加速。公司堅持核心都市圈聚焦戰略,佈局包括京津冀、長三角、粵港澳都市圈在內的15個核心都市圈,形成“3+3+4”格局。公司新增簽署PPP項目合作協議18個、PPP入庫産業新城項目16個,國家級PPP示範項目3個,全部位於環北京以外區域。2018年環北京以外區域實現收入257.07億元,同比增長82.80%,銷售額為756.19億元,同比增長109.08%。環北京以外區域新增入園企業105家,新增簽約投資額1406億元,同比增長51.84%。北京以外區域在公司整體業績佔比快速增長。
  8.華潤三九
  構建配方顆粒全産業鏈
  華潤三九2019年一季度每股未分配利潤9.51元,凈資産收益率10.23%。公司一季報披露顯示,公司報告期內實現凈利潤116684.39萬元,同比增長175.91 %,最新動態市盈率12.07倍。
  對於該股,東莞證券認為,公司積極構建配方顆粒全産業鏈,有望保持良好增長勢頭。公司中藥配方顆粒業務2018年的營業收入超過15億元,增速超過20%,公司處方藥中的中藥配方顆粒有望實現較好增長。目前中藥配方顆粒業務在飲片市場佔比較低,鋻於中藥配方顆粒相比傳統中藥飲片具有服用方便、品質可控的優點,預計仍有較大增長空間。公司持續進行産業鏈整體能力的構建,開展基礎研究及臨床項目,繼續加強藥材種植基地建設以及藥材種源研究,不斷提升産品品質,增加産品數量。在臨床推廣方面,繼續強化院企合作,打造穩固院企關係,借助智慧製造,提升效率,降低成本。在終端覆蓋方面,公司持續擴大終端覆蓋的範圍,同時努力和終端構建更緊密更全面的戰略關係。
  9.思維列控
  一季報凈利同比增長逾10倍
  思維列控2019年一季度每股未分配利潤9.13元,凈資産收益率17.64 %。公司一季報披露顯示,公司報告期內凈利潤69665.21萬元,同比增長1119.47 %,最新動態市盈率15.77倍。
  對於該股,光大證券表示,公司是國內列控控制系統龍頭,考慮到“新造+更新”帶來的新造車系統需求增量、更新車系統需求量以及列控系統升級帶來的新增市場盈利,預測公司2019年-2021年凈利潤為4.03億元、4.95億元、6.34億元,對應每股收益分別為2.07元、2.54元、3.25元。首次覆蓋給予“買入”評級。
  10.瀘州老窖
  戰略佈局提升品牌力
  瀘州老窖2019年一季度每股未分配利潤7.99元,凈資産收益率8.53%。公司一季報披露顯示,公司報告期內凈利潤151456.05萬元,同比增長43.08 %,最新動態市盈率26.64倍。
  對於該股,東興證券認為,終端動銷良好,“1573”價格跟隨策略順利進行,特曲窖齡價格基本平穩。瀘州老窖特曲的推廣,不僅僅是在中端價格帶(200元-400元)上尋求“單品錨點”,還兼具戰略性,即瀘州老窖品牌力的提升,為國窖1573打牢進一步放量的品牌基礎,為特曲和窖齡擴展中端次高端兩個市場的受眾人群尋求可能,二者相互迴圈促進,最終推高老窖的品牌力,一步一個腳印實現營收和公司價值的增長,將持續關注公司依託特曲的品牌文化建設情況。上調至“強烈推薦”投資評級。
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