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避免淪為大鱷提款機 港股在研究熔斷機制?港交所:不作評論
澎湃新聞  2019-05-15       ] [  ] [  ]  列印
    據香港5月15日東網報道,市場消息透露,香港交易所正初步向業界對有關“港版熔斷機制”(CircuitBreaker)徵求意見。
    所謂“港版熔斷機制”,就是在香港出現重大市場危機,如恒生指數顯著下挫到某一個百分比時,香港是否有需要採用有關機制,暫停市場交易,以免香港淪為“大鱷提款機”。
    對於是否包括初步探討“熔斷機制”的可行性,港交所表示不作評論。
    “初步諮詢,探討需要性”
    報道稱,港交所本次向業界“摸底”,並不是預期香港會出現市場危機,最主要是防患于未然,探討香港是否有需要設立有關機制,最終並不一定會推行。不過,港交所若有任何建議方案,必定會正式諮詢市場意見。
    港交所發言人表示,該所已初步接觸市場,討論有關提升香港市場微結構的各項措施,希望令香港市場于全球更具競爭力、成本更低、參與更容易,繼而提高整體市場流動性。提升市場微結構措施亦是該所在最新三年戰略規劃中的重點工作。被問及是否包括初步探討“熔斷機制”的可行性,發言人則不作評論。
    “倘觸發,結束所有交易”
    消息稱,港交所近期正就多項改善市場效率的措施向業界“非正式”徵求意見,包括是否需要如其他主要市場一樣採用“熔斷機制”。
    現時亞太區主要市場中,香港及澳大利亞等均沒有“熔斷機制”,若其他主要市場在極端波動情況下“停市”,只有香港繼續“開市”,很有可能成為“大鱷點心”。
    此外,資料顯示,美國的“熔斷機制”為三級制,當標普500指數較之前一個交易日收市下跌7%及13%,證券市場便暫停15分鐘;當下挫20%時,當日交易更要停止。
    事實上,國際證監會組織(IOSCO)去年3月便提出,金融市場極度波動時有所聞,當中更包括一些異常的波動,建議各交易所應設立管理極端波動的機制。其又指出,雖然很多交易所已引入有關措施,但措施必須定期評估及加以微調,以反映市場的變化。
    證券界:應防患于未然
    香港證券界認為,若香港市場跟隨美國市場的做法,當主要指數下跌20%當日便要停市,也就是説恒生指數一日要下挫近6000點,發生這個情況的可能性非常小,所以估計都是設定一個機制以“防患于未然”。有觀點稱:“現時並無相關機制,假如制訂一個統一機制或設立程式,當恒指下跌多少便要暫停一段時間等,總比出事時先處理好!”
    不過,有業界認為,停市會造成極大的市場干擾,例如券商未能“斬倉”等。由於“熔斷機制”對市場影響深遠,希望港交所提供更多細節再作討論。
    香港交易所除就“港版熔斷機制”初步諮詢業界意見之外,同時探討將市調機制(俗稱冷靜期)的適用股份範圍擴至其他中型股的可行性,並正研究進一步將收市競價時段的股份範圍擴大,以防範系統性風險,並給予市場更多冷靜時間。
    現在港交所只實施適用於個別股份的市調機制(VCM),于2016年8月推出證券市場“冷靜期”,當時只涉及81隻恒生指數及國企指數成分股。衍生市場“冷靜期”則于2017年1月推出,當恒生指數及國企指數8隻指數期貨合約的價格于五分鐘內升跌5%,便要進入“冷靜期”。不過,港交所資料顯示,證券及衍生産品市場的市調機制至今沒有觸發“冷靜期”紀錄。
    另外,港交所2016年7月重推收市競價時段(俗稱隨身碟時段),並在2017年7月推出第二階段,當時加入約150隻恒生綜合小型股指數成分股,使收市競價時段個股增至約680隻。收市競價時段至今運作良好,消息稱港交所擬擴大該時段適用的股份,原則上希望涵蓋全部股票。
    此外,港股開市前時段已運作多年,港交所早前曾指會研究收市競價某些元素是否亦應用於開市前時段。據了解,現時收市競價時段的上下限價5%,應不適用於開市前時段,因開市前需要反映之前一晚的市場消息,需要較大的波幅。港交所正初步諮詢業界,將有關波幅定在15%的意見。
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