首頁 > 資訊中心 > 正文
金融地産行業研究部三迴圈週報:銀行地産板塊跑贏大盤 廈門樓市及建發國際樓盤調研
申萬宏源  2019-05-17       ] [  ] [  ]  列印
    本週話題:廈門樓市及建發國際樓盤調研l廈門樓市價格波動大,商品房和保障房比例出現1:1。去年廈門商品住宅成交量72萬平方米(包含別墅),相當於兩到三個樓盤的成交量,非常低迷。現階段,廈門購房主要集中在島內,而島內新房供應量極低,導致了一二手房比例失調,80%是二手房供應。今年以來廈門樓市反彈,成交量高點在4月,其中多為二手房,並且二手房成交量已至頂點。目前,廈門正處於調整期中,需要兩個方面的協同度過:1)開發商需要用一個積極的策略去實施高地價入市和去庫存。2)廈門市政府需要進行産業重建、升級,這將需要更長階段。
    未來發展空間在島外。
    樓盤調研一:山外山為建發首個旅遊休閒度假地産項目,設計以精緻考究的中華古典元素為主,輔以周邊稀有的旅遊風景資源,産品競爭力明顯提升。樓盤調研二:建發央築項目在廈門集美區一次性購入兩塊地,因看好周邊醫療、教育、商貿、交通設施齊全,並且未來該區域人流量將增多,將成為繁華地段。
    各行業周觀點及標的推薦:l銀行:上周申萬銀行指數下跌4.3%,滬深300指數下跌4.7%,板塊跑贏大盤。從基本面來看,一季報已充分驗證銀行息差、資産品質好于市場預期,營收端顯著修復,而週五銀保監會所披露的一季度監管指標也彰顯當前行業資産品質趨於平穩,銀行分化持續;從宏觀層面來看,4月社融增速略有回落是在經濟企穩跡象逐步明朗下的監管思路微調,但貨幣政策持續支援實體經濟的導向和企業信用環境改善的趨勢不變,中長期融資佔比持續提升。當前板塊估值對應0.86倍19年PB,重視板塊在內外因共同驅動下的估值修復機會。
    標的推薦方面,重點首推組合:平安銀行、興業銀行、南京銀行和光大銀行,確定性穩健組合:招商銀行、寧波銀行、常熟銀行和上海銀行。
    證券:證券行業下跌6.8%,跑輸滬深300指數2.1個百分點,多元金融行業下跌3.5%,跑贏滬深300指數個1.2百分點。本週券商板塊跑輸大盤,主要受外因影響股市有所調整,券商由於具有Beta屬性,因此調整幅度大於大盤。長期來看,龍頭券商最受益於資本市場改革,且業績穩定性更高。短期來看,可以考慮交易受益於指數上漲的彈性品種。維持券商“看好”評級,重申券商板塊大金融行業首選的推薦順序,重點關注19年資本市場改革政策以及業績進一步超預期的可能。首推中信證券,其他推薦:海通證券。
    保險:保險行業下跌5.9%,跑輸滬深300指數1.2個百分點。利率與經濟預期修正下,保險資産端過度擔憂緩解、疊加資本市場beta屬性帶動估值底部回升。1)從社融底到經濟底,長端利率正在築底:從社融底到經濟底傳導過程中,市場對宏觀經濟的預期逐步改善,配合M1增速底部回升,十年期國債收益率築底,單邊快速大幅下行概率大幅降低;2)資産端擔憂逐步緩解,板塊估值底部具備反彈空間:復盤可得長端利率在3%以上時,保險板塊平均PEV在1.15X;其中向經濟底傳導階段復盤,純壽險公司前期反彈力度大(國壽、新華),大型綜合險企的漲幅持續性更優(平安、太保)。目前對應2019年PEV估值為0.78-1.25倍,風險收益比凸顯配置價值。標的推薦:長期推薦中國平安,短期關注價值洼地等待管理層穩定後反彈的新華保險、強業績下估值修復的中國人壽。
    地産:上周申萬房地産指數上漲-4.3%,滬深300上漲-4.7%,跑贏大盤(滬深300)0.4個百分點。哈高科漲幅最大,為39.1%,華業資本漲幅最小,為-22.7%。業績確定性強、一二線城市基本面回升是2019年房地産行業大主線。2019年房住不炒的政策基調不變,因城施策力度加大給予各地方更靈活糾偏政策的空間,融資環境較2018年有所寬鬆,利好高貨值高杠桿房企。2019年新型城鎮化建設重點任務要求大城市進一步放寬落戶限制,長遠看對房地産需求有支撐作用。關注重倉一二線城市房企的銷售改善趨勢。展望二季度,REITs相關政策的推進值得期待,利好持有型物業較多的房企。建議關注:世茂股份、保利地産、招商蛇口、萬科A、新城控股、金地集團、陽光城、光大嘉寶。
    建築:上周建築行業漲幅-5.1%,跑輸滬深300指數0.5%。1)基建板塊核心結論不變,穩增長與防風險的再平衡是核心的政策組合,重點看好長三角、粵港澳、京津冀等經濟發達地區投資效果,當前基本面顯示逐步好轉,融資持續改善,有望迎來後續數據驗證:推薦業績確定性強,融資改善後受益明顯標的:上海建工、隧道股份、華建集團、蘇交科、中設集團、中國建築。同時關注信用(政策預期+融資環境)邊際改善最明顯的民營PPP龍頭嶺南股份、龍元建設。2)推薦裝配式:長期看存量經濟下效率提升和人力替代是必然趨勢,短期看:政府有需求(今年投資的主體是政府,特別是經濟發達地區有望加大使用裝配式)+考核更明確(特別是發達地區對裝配化率的考核,真正有技術優勢的企業會很快確立品牌優勢)+上市公司有突破(精工無論是技術授權還是工程訂單都在加速落地,亞廈裝配式裝修訂單儲備豐富)+後續有催化(隨著國家對科技創新和産業升級的重視,有望帶動裝配式估值提升),推薦精工鋼構、亞廈股份;3)家裝板塊:家裝具有週期與成長的雙重屬性,現金流好,資産負債表健康,19年1、2線城市地産銷售邊際改善,建議關注東易日盛(傳統家裝積累深厚)、金螳螂(標準化家裝規模領先)。
聲明:在本機構,本人所知情的範圍內,本機構,本人以及財産上的利害關係與所推薦的證券沒有利害關係。
      數據、資訊等內容均來源於第三方,僅供參考,據此操作風險自負。

地址:中國北京西城區金融大街35號國際企業大廈C座 100033   客服電話:95551或4008-888-888   傳真:010-66568532   電子郵箱:webmaster@chinastock.com.cn