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3月部分高頻指標反彈解讀:一分清醒半分醉
光大證券股份有限公司   2019-05-17       ] [  ] [  ]  列印
    要點
    3月部分高頻和領先指標(包括6大發電集團耗煤量、30城商品房成交、重卡銷量同比,以及PMI庫存等)較2月低位有較大反彈,市場對金融鬆動、基建發力、地産調控邊際調整帶動經濟企穩回升的預期快速升溫。但多項數據“2月低、3月升”需考慮節假日錯位影響、以及結構與整體的差別,調整後部分指標或僅溫和企穩,難言大幅改善,跟我們年初預測較為一致。
    具體看,如果不調整春節效應,6大發電集團3月日均耗煤量同比為4.2%;調整春節效應後,節後51天日均耗煤量同比增長0.8%,雖較節前下滑仍有較大修正,但或與上年同期基數較高有關,如果與18年底同比相比,僅溫和回升。節後30城商品房網簽同比較節前回升,但絕對量在近幾年來説並不算突出,一線反彈最多,二線次之,三線變化不大。30城或是佼佼者,銷售自去年中開始回溫,但僅佔全國10%,並未扭轉全國銷售放緩趨勢。開發商整體拿地意願仍不強,一線恢復,二線低迷,三線惡化。百城房價同比放緩,一線穩,二三線續緩。重卡與水泥受提振,原材料庫存回補。但本輪基建發力多為在建重啟、而新增謹慎,重在補短板、而非大幹快上,地産銷售回暖亦是結構性而非全局。上游需求或邊際上受提振,但整體經濟企穩的程度和速度或難比從前。
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