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4月份經濟數據點評:逆週期調節仍需發力 經濟將於年中企穩
東北證券   2019-05-17       ] [  ] [  ]  列印
    4月份工業增加值同比實際增長5.4%,大幅低於市場預期的6.5%,前值8.5%。工業增加值大幅下降,其原因一是4月增值稅下調生效,企業為擴大稅收抵扣,提前增加備貨,導致3月增速較高而4月回落,二是去年4月基數稍高,今年同比增速相對較低。製造業增長5.3%回落3.7個百分點,是工業增加值下降的主要原因。高技術製造業仍然增速較快,同比增長11.2%,顯著高於全行業均值。
    社會消費品零售總額同比增速回落1.5個百分點至7.2%,遜於市場預期的8.6%。今年4月假日較去年同期少兩天,對消費額有一定拖累作用。汽車消費依舊下滑,同比下降2.1%,但降幅較3月縮窄。另一大權重項,石油及製品類消費增速下降7個百分點至0.1%,主要由於原油價格同比下降。中長期來看,隨著經濟增長動力的轉型,刺激消費的政策必將繼續出臺,居民消費增長可期。
    1-4月固定資産投資同比增速6.1%,低於預期6.4%,前值6.3%。投資增速下降主要受到製造業投資拖累。我們認為隨著經濟逐漸企穩、企業盈利觸底,減稅降費效果逐漸顯現,未來製造業投資增速有望企穩。基建投資同比增長4.4%,增速與上月持平。基建補短板政策指導下,未來基建投資增速仍有望繼續上升。1-4月房地産開發投資同比增長11.9%,增速較1-3月提升0.1個百分點。商品房銷售及新開工施工面積增速均上升,表明短期內房地産投資會有一定支撐,但土地購置面積同比下降33.8%,房地産投資長期仍缺乏動力。今年棚改貨幣化安置規模較去年減半,所以開發商有在上半年集中推盤的動力。目前抑制房價的政策趨嚴,房地産調控預計難有鬆動,未來房地産投資會逐步企穩而後回落。
    4月經濟數據大幅低於市場預期,表明經濟仍處在探底過程。但也無需過於悲觀,一季度企業提前備貨、財政集中發力提前透支了部分增長動力,導致4月份數據走弱,但減稅降費剛剛落實,對企業成本的改善會逐步體現。尤其是在貿易摩擦存在較大不確定性的背景下,未來的財政、貨幣政策都將體現“逆週期調節”的特徵。國內經濟庫存週期仍處於繼續探底階段,民企及股份制企業杠桿率仍高,且貨幣出現向房地産行業流動的跡象。所以貨幣政策雖然總量仍會較為寬鬆,但會更加注重結構性傳導。我們預計經濟將於年中企穩,支援民企發展、刺激消費、深化改革、擴大開放將是未來政策的主線。
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