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非銀金融行業券商3月財務數據點評:股基交易活躍 券商業績彈性持續釋放
中泰證券  2019-05-17       ] [  ] [  ]  列印
    投資要點
    36家上市券商發佈2019年3月財務數據,合併口徑(以下同)合計實現營業收入303億元,環+48%,同比+48%(剔除華林、南京、建投、天風、長城,下同);合計凈利潤150億元,環比+58%,同比52%;合計凈資産1.36萬億元,環比+1.4%,同比+3.1%。1-3月累計實現營收729億,同比+49%,凈利潤324億,同比+69%。
    3月交投活躍度持續,券商業績繼續改善。經營環境:3月日均股基交易額9263億元,環比+50%,同比+83%,月末兩融餘額為9222億元,環比+14.61%,同比-8.54%,本月上證綜指+5.09%,創業板指+10.28%,中證全債+0.37%,行業經紀自營彈性持續釋放;
    單月業績:營收前三為國君、華泰、中信,凈利前三為華泰、國君、中信,其中華泰含有子公司華泰聯合分紅,剔除後營收及凈利潤均排名第四位,綜合來看華鑫、東方、中原、東吳、長江等中小券商彈性顯現,龍頭中招商、廣發同比凈利增長較多;3月IPO過會11家,審核通過率64%,環比+2%,本月7家投行子公司實現營收3.74億元,合計環比+199%,東方花旗改善較為突出,合計同比+72%,長江承銷保薦改善顯著;12家資管子公司實現營收12.28億元,環比+47%,同比-3%,其中國君同比+362%,凈利潤國君、東方過億。
    累計業績:1-3月累計營收同比+49%,凈利潤同比+69%。營業收入前三分別為中信係、國君係、華泰係(剔除分紅影響後排名第4);凈利潤前三分別為國君係、中信係、華泰係(剔除分紅後排名行業第4),考慮華泰同比剔除分紅,已披露公司營收凈利潤均實現正增長,綜合來看興業、東北、東吳、西部等中小券商業績翻倍,龍頭中海通、招商改善較多。
    投資要點:我們認為,券商是今年趨勢投資者的重點選擇,目前站在融資結構發生變化的拐點,權益融資的地位決定了券商的地位,政策面有望持續向好,科創板受理已達50家,行業龍頭有望全面受益,持續看好!
    風險提示:二級市場持續低迷;金融監管發生超預期變化。
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