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家用電器行業2月行業數據點評:空調出貨略超預期 地産景氣度觸底回升
廣發證券  2019-05-17       ] [  ] [  ]  列印
    家電社零數據:增速有所回落
    根據國家統計局數據,在2018年末連續2個月超預期增長後,家用電器和音像器材類限額以上社會消費品零售總額2019年1-2月增速有所回落,YoY+3.3%,反映了終端零售相對較為羸弱。
    地産數據:房管局高頻數據顯示3月一二線地産景氣度上行
    根據國家統計局數據,2019年1-2月住宅新開工保持增長(YoY+4.3%)但增速回落,銷售面積同比由正轉負(YoY-3.6%),竣工面積同比也重回負增長(YoY-7.8%),反映開年之後地産整體景氣度較為低迷。但3月份房管局高頻數據顯示一二線城市一手房、二手房成交同比均有顯著提升,加之前期成交期房在2019年集中進入交房期,我們認為地産景氣度上行有望對産業鏈後週期形成正向影響。
    匯率、原材料數據:匯率、白電原材料價格穩定,面板價格觸底回升
    2019年1月份快速升值後人民幣保持穩定。白電原材料價格自Q4顯著下滑後在2019年趨穩。LCD面板價格自2018年9月連續下跌已接近成本線,3月各尺寸價格均有所回升。
    白電、廚電出貨端、零售端數據:春節期間終端零售較為羸弱
    出貨端:根據産業線上統計數據,空調:産量892萬台,YoY-4.1%(1-2月2220萬,YoY+2.2%);銷量924萬台,YoY-3.0%(1-2月2337萬,YoY+3.1%);內銷493萬台,YoY-1.9%(1-2月1234萬,YoY+2.9%);外銷431萬台,YoY-4.3%(1-2月1104萬,YoY+3.3%);冰箱:內銷257萬台,YoY-2.9%(1-2月589萬,YoY-1.6%);外銷166萬台,YoY-13.8%(1-2月441萬,YoY+9.7%);洗衣機:産量370萬台,YoY-1.0%(1-2月1011萬,YoY+3.0%);銷量395萬台,YoY-10.9%(1-2月1027萬,YoY-2.2%);內銷295萬台,YoY-0.3%(1-2月725萬,YoY-1.9%);外銷100萬台,YoY-32.3%(1-2月302萬,YoY-2.9%)。
    零售端:由於春節錯期影響,綜合看1-2月零售端數據更具參考意義:根據中怡康統計,白電:空調、冰箱、洗衣機零售量YoY:-14.0%、-12.2%、-11.9%,零售額YoY:-16.0%、-9.7%、-8.4%,均價YoY:-3.4%、+2.1%、+3.4%。廚電:油煙機、燃氣灶、消毒櫃零售量YoY:-7.4%、-5.9%、-18.3%,零售額YoY:-10.5%、-9.3%、-23.2%,均價YoY:-4.0%、-2.9%、-7.2%。微觀數據與宏觀數據一致,均有所惡化。但隨著一二線地産景氣度恢復,我們預計終端零售數據未來有可能邊際向好。
    風險提示
    原材料價格大幅上漲;匯率大幅波動;行業需求趨弱;市場競爭環境惡化。
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