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MSCI擴容日為何外資凈流出105億
證券市場紅週刊  2019-05-18       ] [  ] [  ]  列印
  5月14日,MSCI公佈了2019年半年度指數評估結果,A股市場迎來在MSCI新興市場指數中的首輪擴容,中國大盤A股的納入因子從5%提高至10%,有26隻A股股票被新增入MSCI中國指數,其中包括18隻創業板股票,這是創業板股票首次被納入MSCI指數。有業內人士測算,MSCI大擴容將帶來1000億元增量境外資金。然而就是在這同一天,代表境外資金的北向資金凈流出105.87億元,與預期形成了巨大的反差。與此相對應的是,這一天上證指數下跌0.69%,深證成指下跌0.71%,創業板指下跌0.56%。1000億元增量資金沒來,反倒流出了105.87億元資金,這是什麼情況?
  閉著眼睛買的是境內資金
  MSCI今年將在5月、8月和11月分三次提升A股納入MSCI的比例,業內人士預計將有近5000億元的增量境外資金流入A股。根據此前的市場實際表現來看,預期和現實是存在很大差距的。去年6月份MSCI正式納入A股,很多人也是預計A股市場將流入多少增量境外資金,因此都看好A股。結果恰恰是在去年6月份以後,A股市場開始加速下跌,很多個股在短短幾個月裏股價被腰斬。A股被納入MSCI肯定會帶來增量境外資金,但數量顯然沒有人們預期的那麼多,作用也沒有人們想像的那麼大,巨大的落差讓很多投資者感到失望。
  境外資金並不是閉著眼睛買入被納入MSCI的A股的,這畢竟是真金實銀的投資,既要有回報,也要防範市場風險,不是很多人想像的錢多人傻速來。這一次MSCI納入A股因子提升一倍,境外資金不僅沒有增加流入,反而流出了105.87億元,其實也是這個道理。閉著眼睛買入MSCI成分股的基金是有的,那就是境內的各類MSCI主題基金,它們不管這些股票是什麼情況,只要是MSCI的成分股,不管三七二十一,買進再説,美其名曰配置。
  這次有18隻創業板股票被納入MSCI中國A股指數,一些境內的MSCI主題基金早在MSCI公佈調整結果之前,便提前對潛在標的股買進潛伏,其中溫氏股份、東方財富、智飛生物、泰格醫藥、先導智慧和愛爾眼科6隻股票都獲得100隻以上基金的扎堆買入。事實證明,這些股票主要就是境內資金在搗鼓,境外資金雖然也有少量參與,但屬於跑跑龍套的。5月14日北向資金凈流出105.87億元,但這些股票的走勢基本不受影響,還是跟著A股市場的節奏在走,這也説明都是境內資金在操作。
  北向資金流入也要擇時擇股
  現在很多人對境外資金的運作方式可能存在誤解,比如眾口一詞説境外的指數基金都是被動買入,沒有選擇餘地。市場實踐證明,這種傻瓜式操作存在很大的弊病。康美藥業是上證180、滬深300、MSCI中國、上證醫藥等多個指數的樣本股,截至今年一季度末,共有8隻公募基金持有康美藥業,且全部是指數基金。這次康美藥業突然爆雷,讓這些指數基金損失很大。據説這些指數基金仍然必須繼續被動持有,只要康美藥業沒有被剔出相關指數,這些指數基金就不能拋售止損。康美藥業也是MSCI中國指數的成分股,但是我們沒有聽説境外的MSCI指數基金也踩雷了,如果它們沒有踩雷,那它們是如何做到的?這是值得深思的。
  股票投資不是機械的公式計算,實際上需要靈活機動,隨機應變。但是現在國內的一些機構投資者試圖把這個複雜的投資過程簡單化,運用所謂的量化模型預先設置好公式,只要觸發某個預先設定的指標,就會自動買進或賣出,大大加劇了市場波動。自從證金公司介入證券市場後,屢屢在關鍵時刻反向操作,有效打亂了機器人指令下的神操作,這才使得市場免於走火入魔。但是這改變不了國內指數基金的運作模式,因此碰到康美藥業這樣的黑天鵝,也就只能束手就擒了。
  現在看起來,境外的MSCI基金遠比我們想像的要聰明,它們沒有我們想像的那麼機械,既會擇時,也會擇股,而且也會高拋低吸做差價。有人説5月14日北向資金之所以會凈流出105.87億元,是因為之前境外市場連續兩個交易日休市,累積了拋盤。那麼不妨再看看此後兩天北向資金的動向,5月15日北向資金凈流入12.95億元,5月16日凈流出29.08億元。再把時間拉長一點,近一個月北向資金凈流出395.85億元。如果從開通滬港通、深港通開始計算,北向資金迄今凈流入7183.74億元。數據也會説話,境外資金流入A股市場是大趨勢,但它們也要有選擇,也要看時機,既擇時,也擇股。它們不盲目,它們確實是聰明資金。
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