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A股下跌不該讓人民幣貶值來"背鍋"
金融投資報  2019-05-18       ] [  ] [  ]  列印
    今年4月以來,美元指數持續走強,8月一度升破96關口,創13個月以來新高,雖然8月中旬人民幣有所反彈,但現在美元指數依舊在95.5之上。市場預計美元已經進入第三輪上漲週期,將對全球經濟和金融市場産生重大影響。
    從美國經濟復蘇的步伐和美聯儲加息的態度可以看出,美元升值是大勢所趨,儘管強勢美元其實並不是美國政府的意願,也不符合美國經濟利益,甚至成為中美貿易爭端談判的核心問題,即用人民幣升值對衝強勢美元。但市場經濟有其自身規律,不是誰可以隨心所欲控制的。美國經濟強勁復蘇,美聯儲連續加息,製造業加速回流美國,這些都勢必造成全球流動性涌向美國,推升美元持續上升。
    過於強勢的美元也讓美國自己在走鋼絲,儘管美國製造業科技水準很高,但因為製造業回流美國以後,産成品輸出端還是在全球,美元升值將削弱美國製造業在全球的競爭力。畢竟技術含量相差不多的日本和德國製造業競爭力也很強,中國這些新興製造業強國也在欲欲躍試。因此,美國其實並不希望美元過於強勢,過於強勢的美元會抵消美國很多製造業産品的出口,比如波音飛機的競爭對手歐洲客車,還有美國的汽車産品現在都無法對抗德國的頂級品牌。當然,美國的高科技領域對匯率的波動敏感度較小,高科技出口産品也不會因為美元強勢而遭受大的衝擊,但高科技的總銷售額又不是很大,所以美國現在也是兩難之中騎虎難下,它喜歡全球資本向自己聚集,但又不會縱容美元過於強勢。
    強美元週期的出現,給其他國家和地區的貨幣提出了嚴峻的挑戰。比如身陷金融危機漩渦之中的土耳其早在今年5月就爆發了危機,現在不過是發酵而已,今年以來里拉已經貶值了近50%。日前,中國香港金管局在市場買入21.59億港元,開始出手捍衛聯席匯率,因為聯匯之下港幣其實就是影子美元,美元升則港幣升,但觸發到了一定比值後,必須注資以保穩定。
    相比較而言,人民幣反而不是風險最大的,因為對於匯率波動的把控,中國比較得力,人民幣無法自由兌換。這成了一把雙刃劍,此前説中國外匯管制過嚴,現在看來無管制的外匯機制將極大地衝擊本國經濟。
    強美元週期已經無法避免,美元屬於“獨強”,擁有“影子黃金”的地位,相對應其他貨幣則會處於弱勢,不管是經濟實力雄厚的歐元、日元還是人民幣,這本身就是一個蹺蹺板。對於出口産品有競爭力的國家來説,弱勢貨幣反而是一件好事,可以降低出口成本,增加出口商品的競爭力。比如德國的汽車製造業,日本的電子製造業等,但美國也不是傻子,一邊美元強勢,一邊關稅大棒隨時伺候。
    最後談談資本市場影響,匯率波動勢必影響股市,不過這也要一分為二地看。強美元週期雖然出現,但它並不是摧毀性的。怎麼理解呢?美元對歐元、英鎊和日元其實都是升值的,相對應這些貨幣也不斷貶值,比如英鎊自2016年6月英國脫歐以來貶值了大約13%,歐元也從以前的1.4貶值到現在的1.15-1.25之間,但這些國家和地區的股市卻一樣紅火,屢創新高。還有一個典型是印度,十年前印度盧比是40左右兌1美元,現在是70盧比兌1美元,十年差不多貶值了一倍,但這十年印度股市上漲了350%!比道瓊斯指數還牛!
    由此可見,把貨幣貶值當作股市下跌的罪魁禍首非常牽強,匯率波動是一種正常現象,並不會影響到這些國家和地區的經濟。人民幣雖然對美元是在貶值,但一是雙向波動可控,二是中國經濟不會受到太大衝擊,適當的貶值還能增強出口産品的競爭力,所以對於“股匯雙殺”的擔心完全沒有必要。
    當然,A股目前處於極弱之中,對於利空因素相當敏感,任何風吹草動都可能過度反應,經常是自己把自己嚇得半死。比如上周人民幣出現了幾天大漲,但A股依舊弱勢。以前説人民幣貶值所以A股跌,現在人民幣反彈了A股依舊跌,做空A股完全沒必要讓人民幣貶值來“背鍋”。
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