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新三板全面深改別具特色 業務規則有望年底前落地
證券日報  2019-11-30       ] [  ] [  ]  列印
  11月29日,一位接近監管層的業內人士對《證券日報》記者表示,"如果有關工作進展順利,本次新三板全面深改相關規則有望在今年年底前發佈。"不得不説,最近一段時間,新三板市場各方主體都在翹首期待深改規則落地時間表,紛紛猜測是否會在2019年年底發佈。
  值得一提的是,該業內人士進一步表示,一方面,深改規則的落地要基於《證券法》的修訂完成,目前修訂仍未結束,還不確定是否會加入新的內容;另一方面,證監會11月8日發佈的《關於修訂<非上市公眾公司監督管理辦法>的決定》《非上市公眾公司資訊披露管理辦法》仍處在公開徵求意見期,截至12月8日意見反饋結束後還需要時間吸收意見進行修改,而新三板深改規則須與其配套發佈,並不會搶先。
  上市標準存異同
  精選層的設立及公開發行制度的改革,作為本次新三板全面深改的關鍵環節之一,成為市場關注的焦點和討論的熱門話題。其中,《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法(徵求意見稿)》中提出,只有連續掛牌滿12個月的創新層企業方可申請進入精選層。
  對比精選層與科創板上市標準的異同和銜接,中國國際科促會理事布娜新對《證券日報》記者表示,科創板的上市標準和條件共有五套,分別是"市值+凈利潤"、"市值+營收+研發"、"市值+營收+現金流"、"市值+營收"、"市值";而新三板精選層有四套,分別為"市值+凈利潤"、"市值+營收+研發"、"市值+營收+現金流"、"市值+研發"。
  以"市值+凈利潤"為例,科創板規定"市值不低於人民幣10億元,兩年盈利,累計凈利潤不低於5000萬元;或一年盈利且營收不低於1億元";而精選層要求"市值不低於2億元,兩年盈利,每年不低於1500萬元;或最近一年不低於2500萬元"。
  "跟科創板相比,以市值為核心的上市標準,精選層的標準低於整個科創板的要求,精選層是2億元至15億元,科創板則是10億元至40個億元起板。"聯訊證券新三板研究負責人彭海對《證券日報》記者表示。
  顯而易見,新三板本次深改的核心深度參考了科創板的註冊制、市場化和公開化,同時也兼顧了新三板市場的特殊性。
  "新三板本次深改的發力點主要體現在精選層、公開發行和轉板制度三處,這真正奠定了新三板在我國多層次資本市場的重要地位和承上啟下的核心功能。"北京南山投資創始人周運南在接受《證券日報》記者採訪時表示。
  發行定價更具特色
  日前,另外一位接近監管層的人士對《證券日報》記者表示,監管部門正在就新三板企業發行、承銷、保薦等內容的重要政策向部分券商徵求意見。未來,全國股轉公司有望明確新三板採用詢價、競價和直接定價3種發行方式。相比之下,科創板則全面採用市場化的詢價定價方式。
  周運南認為,在未來的新三板市場中,發行人和主承銷商有望可以自主協商選擇詢價、直接定價或競價方式來確定發行價格。詢價發行和直接定價發行是當前A股巿場的兩種發行方式,而競價發行將首次在精選層推廣。不同於其他板塊,未來新三板市場的公開發行方式,有望形成自身獨特的發行定價估值風格。
  "新三板未來有望採取3種定價方式來確定發行價格,並堅持市場化導向,發行價格、時機、規模和結果由市場決定。另外,新三板企業在定向發行過程中還可以採取自辦發行和授權發行機制,進一步降低企業融資成本,滿足新三板企業'小額、快速、靈活、多元'的融資需求。"華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩在對《證券日報》記者表示。
  正如全國股轉公司副總經理陳永民近日在北京市新三板改革培訓工作會上提出的,"本次深改強調與交易所市場的錯位發展。新三板市場要堅持服務中小企業和民營經濟的定位,堅持近幾年新三板探索形成的制度特點和優勢。"
  陳永民還指出,此次新三板改革的主要思路正是"四個堅持",即:堅持服務中小企業;堅持市場化、法治化方向,實現與交易所的錯位發展;堅持多層次資本市場有機聯繫,打通中小企業成長壯大的市場通道,完善基礎制度安排,促進融資、交易、定價等市場功能有效發揮;堅持新三板六年多探索形成的經驗和制度優勢,建立健全適合中小企業特點的制度安排。
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