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疫情期間宏觀數據疲軟 加元近期為何不跌反漲?專家解釋背後存在兩大原因!
匯通網  2020-09-21       ] [  ] [  ]  列印
    匯通網訊——9月17日,芝商所集團分析師Brik Norland撰文分析疫情期間加元不跌反漲的原因。在他看來,宏觀經濟數據已經無法對此作出解釋,加拿大央行實行QE也未能對加元造成打壓。他認為,大宗商品價格反彈,加上加拿大疫情沒有美國那麼嚴重,經濟重啟步伐快於美國,這是加元9月前不跌反漲的原因。
    9月17日(上週日),芝商所集團(CME Group)的分析師Brik Norland撰文分析了疫情期間加元上漲,導致美元兌加元下跌的背後原因。在他看來,宏觀經濟數據已經無法對此作出解釋,加拿大央行實行QE也未能對加元造成打壓。他認為,大宗商品價格反彈,加上加拿大疫情沒有美國那麼嚴重,經濟重啟步伐快於美國,這是加元近期不跌反漲,導致美元兌加元下滑的原因。
    宏觀經濟數據已無法解釋疫情期間加元為何上漲
    在過去的40年中,加元兌美元匯率大幅波動,有時上漲近10%,有時暴跌達37%。加元目前接近歷史範圍的底部區域,兌美元匯率約為0.76,但是,這一水準僅比3月份的最新低點0.69高出10%。
    傳統的宏觀經濟數據幾乎無法解釋匯價如此波動的原因。美國和加拿大的失業率都與疫情有關,不過目前疫情正在緩解。兩國都經歷了幾十年的低水準、穩定的通貨膨脹。美聯儲和加拿大央行的利率都接近於零。過去幾個月中,利率差異年率平均為6個基點。
    加拿大央行也開始涉足QE,但並未對加元造成很大衝擊
    美國和加拿大之間的區別是,儘管美聯儲在2009年至2014年之間進行了三輪QE,但加拿大一直沒有購買資産,直到爆發疫情。不過,加拿大央行現在也加入實施QE的央行陣營。
    儘管加拿大央行首次涉足QE,但相對於其經濟規模,加拿大的資産負債表要比同行小得多。如下圖所示,加拿大資産負債表佔GDP的比例為27.3%,而美國、英國、歐元區和日本的比例分別為33.5%、35.5%、54.7%和125.1%。
    也就是説,相對於經濟規模,加拿大央行自3月底以來的QE規模超過任何其他央行(佔GDP的22.1%)。
    加元兌美元與QE之間的關係是一種奇怪且違反直覺的關係。市場此前預期,可能在2009年至2014年之間,隨著美聯儲擴大資産負債表而加拿大央行沒有這樣做,美元兌加元應會下滑。但是,實際的情況卻偏偏相反。在這段時期,隨著美聯儲發放美元來購買多數美國國債和一些AAA級抵押貸款債務,美元兌加元反而走強。
    無論如何,加拿大央行的大規模QE縮小了與美聯儲資産負債表相對規模之間的差距,似乎絲毫沒有損害加元。實際上,自加拿大央行啟動QE計劃以來,加元兌美元已經收復了最近的大部分失地。
    大宗商品價格和疫情成為影響加元走勢的兩大關鍵因素
    那麼,如果失業率、通脹率、利率和QE政策不能解釋加元兌美元匯率的變動,什麼才能解釋呢?Brik Norland指出,答案似乎可以歸結為兩個因素:大宗商品價格和疫情。
    大宗商品價格能解釋加元兌美元大部分時候的走勢。特別要指出的是,加權大宗商品價格指數反映大宗商品價格對加拿大經濟的重要性。過去二十年來,該指數一直密切跟蹤加元兌美元的走勢。在2020年的前四個月,加元隨大宗商品價格下跌而下跌,但隨後因大宗商品價格脫離低點而反彈。
    美國和加拿大都有多樣化的經濟,擁有龐大的服務業和製造業。除了經濟規模之外,這兩個經濟體的區別還在於,和美國不同,加拿大是一個主要的原材料出口國。美國石油産量的增長使該國對石油進口的依賴性大大降低,但仍然是原油的凈進口國。美國是農産品出口國,但是大多數工業金屬的凈進口國。相比之下,加拿大是這三類商品的凈出口國。
    可以注意到,加元在過去幾個月中的表現優於大宗商品指數,漲幅甚至超過預期。這可能是加拿大疫情期間經濟重啟程度高於美國的結果。儘管今年夏天美國遭遇另一波疫情爆發,但這種情況卻沒有在加拿大出現。
    餐館活動的相關數據表明,相比美國,加拿大今年夏季經濟活動的反彈顯得更加穩定。但是,正如全球範圍內看到的情況那樣,疫情未來發展情況可能是不可預測的。因此,其他促進經濟健康發展的措施可以使人們了解加元的未來可能的走向。
    總之,加拿大重啟經濟的步伐更快,這可能也解釋了加元近期為何走強。
    北京時間9月21日14:15,美元兌加元報1.3188/90。
    
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