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關於十四五期間推動江西省製造業票據業務發展的研究
證券時報網  2020-09-25       ] [  ] [  ]  列印
    摘要:製造業是立國之本,也是江西省十四五規劃中將要重點發展的産業。當前江西省仍處於工業化進程中,自主創新能力不強,關鍵核心技術與高端製造有待進一步提升。尤其是今年發生的新冠疫情對江西部分製造業企業發展造成了嚴重影響,需要採取更加精準的幫扶措施,推動江西製造業企業穩增長、優結構、提品質、增效益。承兌匯票簽發靈活,手續簡便,既可以用於製造業企業支付結算,也可以用於擴張信用解決短期流動性緊張問題。在江西製造業企業中推廣使用承兌匯票既滿足了製造業企業支付結算和融資的需求,又豐富了票據市場的參與主體,可以實現江西製造業和票據行業同時健康發展的雙贏局面。
    關鍵詞:增值稅;江西製造業;承兌匯票
    一、問題研究背景與意義
    根據國家統計局對製造業的定義,製造業是指經物理變化或化學變化後成為了新的産品,不論是動力機械製造,還是手工製作;也不論産品是批發銷售,還是零售,均視為製造。製造業包括:産品製造、設計、原料採購、倉儲運輸、訂單處理、批發經營、零售。對於我國來説,製造業不僅在國民經濟發展中也佔有重要地位,也是我國經濟結構轉型的基礎。對於傳統省份江西省來説,製造業和工業進程一直不順利,改革開放初期江西希望將現代農業打造成江西經濟發展的主要驅動力,直到新世紀才逐步確立了以工業化為主導的戰略方針,“十三五”規劃提出要推進智慧製造業、兩化融合,打造未來時期江西省工業發展的新動力。但有文章指出[1],江西省仍然存在製造業發展層次偏低,工藝技術相對落後等現象,究其原因,包括專業人才需求缺口大,創新與産業一體化障礙重重,製造業産業融資困難等等,2013年來,江西省為增強實體經濟融資能力推進實行了“財園信貸通”,並於2016年擴大了受益企業範圍,但最高限額500萬元以及每年需定期償還欠額的方式難以滿足企業長期投資的信貸需求。顯然,票據融資成為了一種可行的方式,是解決企業流動性資金緊張問題的一個有效措施。根據上海票據交易所的數據顯示,2019年簽發承兌匯票約為20.38萬億元,而其中製造業企業簽發量就佔據了30%的高比重,研究江西省製造業票據發展業務的潛在市場,有助於解決江西製造業企業融資問題,助力江西製造業轉型升級。
    二、以增值稅為基礎的製造業票據承兌總量測算
    2016年“營改增”完成,擴大了增值稅的適用範圍,商業銀行和監管機構普遍把銷售方開具的增值稅發票作為審核貿易背景真實性的主要依據之一,只要繳納了增值稅的企業理論上都有條件開具商業匯票,為大力發展承兌業務提供了良好的條件,根據央行貨幣政策執行報告中指出,製造業票據簽發背書量佔比位於30%左右,可見製造業承兌融資已然是一種很成熟的方式。如圖所示,除了2016年“營改增”完成導致增值稅增加和對金融業務中商業銀行在企業出票環節加強了對真實貿易背景的審查,無真實貿易背景的融資性票據被逐步擠出市場,致使2016年與2017年承兌業務有一定下滑,觀察其餘年份可以看出,製造業增加值逐年增加,同時票據市場承兌匯票總簽發量也呈現上漲態勢,隨著製造業不斷發展,作為重要融資手段之一的票據市場也一定仍有很大發展空間,以此為背景,下面我們運用理論模型並結合實際數據,嘗試探究江西省製造業可開具的最大承兌匯票量,讓票據服務於實體經濟,服務於江西省製造業發展,推動江西製造業轉型升級。
    承兌總量可能性分析之模型假設:
    1、 假定市場中存在n種産品,不含稅價格分別為Pi元,數量為Qi(i=1,2…n)。
    2、 第i種商品需要經過增值次數為Ki次,其中第j次(j=1,2…Ki)增值後的不含稅價格為Pij,此時的中間品數量為Qij,最終價格為Pi,即 Piki=Pi ,Qiki=Qi。
    3、 假定第i種商品的第j次增值所需繳納的增值稅率為Xij,則含稅價格為Pij*(1+Xij)
    在我國現行稅率制度下,主要存在三檔增值稅稅率分別為6%,9%,13%,因此Xij的取值為6%或9%或13%。但實際市場中的産品種類及對應的增值次數無法統計。因此考慮根據企業實際繳納增值稅額進行計算,將企業分為以下幾類,按照2019年新版增值稅稅率計算,由增值稅計算公式可知:
    增值稅=銷項稅額-進項稅額(1)
    銷項稅額(或進項稅額)=含稅銷售收入÷(1+稅率)*稅率=銷售額*稅率(2)
    具體測算:
    先考慮製造業可能的承兌金額,在2018年政策中將工業企業的小規模納稅人的年銷售額標準由50萬元和80萬元上調至500萬元,我們考慮銀行為其開具承兌匯票的企業營業額一般較高,多數應為一般納稅人,適用2019年新發佈的製造業增值稅稅率13%。因此下面所有數據我們將採用按行業分規模以上工業行業主要經濟指標,至此我們將第一階段的理論模型進行簡化,假定單個企業增值過程共有n個階段,每個階段不含稅銷售産值為P1,P2,¨¨,Pn
    其含義是製造業全年繳納的增值稅總額=最終産業的全年産值*13%,根據我們的假定,此過程中銀行可開具的承兌匯票理論最大值為(Pi不包含增值稅):
    考慮到市場中所有的製造業企業,因此製造業所能開具承兌匯票之和即為所有製造業企業銷項稅額之和。我們發現Pi可以通過主營業務收入衡量,此時Pi即為企業全年的主營業務收入,對Pi求和即為製造業所有企業全年主營業務收入之和,將所有製造業企業細分[2]産業如下(見表1[3]),並分別進行計算:
    因此我們根據2018年的江西省製造業企業主營業務收入數據計算得出的理論承兌匯票量為33786.13億元,約為3.38萬億。此測算方法存在誤差原因主要為製造業企業計算的是按行業分規模以上製造業行業的經濟指標,部分小型企業未納入計算,可能造成偏低,而又忽略了製造業企業中有些面向最終消費者無法開票的部分,導致結果偏高,精確結果無法測算。根據上海票據交易所數據顯示,2018年全年票交所辦理票據承兌業務18.27萬億元,近年來製造業用票量佔據30%左右,約為5.48萬億元,雖然我們無法得知江西製造業用票具體數據,但我們根據江西製造業理論開票量佔全國製造業理論開票量[4]比重(約為3.30%),可粗略估計出江西省2018年開票量約為18.27*3.30%≈0.60萬億元,僅佔理論開票量3.38萬億元的18%左右,可見江西製造業票據市場存在很大發展空間,推動江西省票據業務發展,可以助力江西製造業企業短期融資,推動江西省製造業轉型升級和健康發展。
    三、發揮票據支援江西製造業發展的設想
    1、票據是支援江西“十四五”製造業發展的理想融資工具
    “十三五”接近尾聲,“十四五”是江西製造業轉型發展的重要戰略機遇期。製造業升級離不開資金支援,票據既有支付結算功能,也有擴張信用的融資功能,理應是江西省製造業多層次融資體系的一部分。股票、債券、短融、中票、PPN、ABS等融資工具只適用於金字塔尖的少數大型製造企業,多數中小製造企業在公開市場沒有評級,不適宜在資本市場大規模融資。同樣,相對於銀行貸款,票據市場基礎設施完善,電子票據最長期限達到一年,並且可以自主約定到期期限,通過企業網銀簽發、流轉非常便捷,還可以同開戶銀行一事一議,滿足雙方約定的特定條件可獲得銀行承兌作為信用加持,這些基本屬性同中小製造企業的短期融資需求十分契合。同時,依託于上下游的真實貿易背景,票據的到期兌付具有自償性特徵,並且對於長期在江西某家銀行做基礎支付結算的製造企業,銀行可以獲得穩定的大數據以幫助靈活調整、控制簽發票據時信用敞口的比例,盡可能的創造條件為製造業企業提供短期的流動性支援。綜合看來,中小製造業的票據融資比信貸融資的可獲得性高,江西製造業企業在獲得金融機構中長期貸款的同時,也可約定配套簽發票據滿足短期流動性管理需要,長短結合使得票據的優勢更加明顯。
    2、票據是支援江西製造業特別是十大細分行業發展的有力抓手
    票據現有基礎設施成熟,票據法律法規也日臻完善,企業簽發票據的方式靈活、簽發的金額、期限可根據實際需要而定。流通是票據生命力所在,江西製造業供應鏈上企業可以背書轉讓票據實現商品或服務貿易的結算,也可以向江西本地商業銀行申請貼現快速回籠資金。近年來各大銀行推出的“秒貼”服務極大提高了票據的變現效率,融資成本也維持在低位震蕩。江西製造業企業還可以利用部分銀行提供的“票據池”服務,把小銀行承兌、小金額票面、短久期的雜碎票轉換成一張由“票據池”服務銀行承兌的長期限票據,更好地用於支付結算,維持供應鏈的流動性。
    按照營收規模劃分,江西營收千億以上的十大製造業細分行業分別為:有色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物製品業、電氣機械和器材製造業、化學原料和化學製品製造業、汽車製造業、黑色金屬冶煉和壓延加工、農副食品加工業規模、電腦通信和其他電子設備、醫藥製造業、紡織業。票據是支援江西十大製造業發展的有力抓手,這十大製造業行業與生俱來的生産銷售週期決定了其在日常支付結算中普遍存在或長或短的賬期。承兌匯票期限設置,票面金額都可根據實際需要而定,與不同類型製造業企業的回款週期相契合,是江西十大製造業企業絕佳的短期流動性管理工具。江西十大製造業企業適度使用承兌匯票作為貿易結算方式可以減少資金佔用,擴張商業信用以實現更好更快的高品質內涵式發展。
    3、加大江西製造業票據承兌、貼現、再貼現投入
    製造業的研發、生産週期普遍偏長,銷售回款的速度也參差不齊,在江西本地經營的金融機構可以根據製造業子行業不同的發展階段和發展特點把票據承兌業務嵌入江西製造業企業的日常經營管理流程中,提高票據産品在製造業企業中的普及率和使用率,加快行業資金週轉,降低由於臨時流動性不足而導致的經營困難情況的發生率。
    票據市場是我國貨幣市場的重要組成部分,企業持有的票據在商業銀行申請直貼時票據是連接商業銀行和實體經濟的紐帶,信貸屬性明顯;已貼現的票據在票交所平臺流轉時票據是商業銀行在貨幣市場相互融通資金的媒介,資金屬性明顯。江西金融機構需要花硬功夫把支援本地製造業的工作做深做細,票據這種可以將實體經濟和貨幣市場連接在一起的特殊功能使其成為央行貨幣政策向實體經濟傳導的最優工具之一。江西的商業銀行需要重視開戶結算企業的行業分類工作,把票據貼現的資金規模更多配置在本地製造業企業貼現業務上,在控制實質風險的基礎上盡可能簡化江西本地中小製造業企業申請貼現的流程,投入行內資源、發揮科技力量開發票據秒貼系統,提高放款效率,優化製造業企業用票體驗。另外,要發揮票據轉貼現市場流轉功能,讓江西製造業企業的票據貼現利率向同期限貨幣市場利率靠攏,切實降低製造業企業的貼現成本以讓利江西實體經濟。
    再貼現是央行貨幣政策工具箱中為數不多的調節信貸結構的工具之一,可以發揮定向精準滴灌的功能,引導貨幣信貸資金投向,有針對性地解決經濟運作中的突出問題。2017年9月,上海票據交易所推出的再貼現業務系統上線運作後,大大提高了央行各地分支機構再貼現業務的辦理效率和靈活性,也為央行更精準、高效地發揮再貼現政策引導市場利率和優化資源配置創造了條件。央行在江西的分支機構可以考慮進一步擴大再貼現操作規模並調整再貼現利率,督促引導江西商業銀行梳理基礎資産,優先選擇出票人和貼現申請人是江西製造業企業的票據作為再貼現操作的前提條件。央行還可以把再貼現資源向江西大型製造業企業簽發的商業承兌匯票傾斜,鼓勵核心製造業企業在其主導的供應鏈上推廣使用商業承兌匯票進行支付結算,有央行作為最終再貼現人可以提高供應鏈上中小企業商業票據融資的可獲得性並能切實有效降低商業承兌匯票的融資成本。
    4、標準化票據是支援江西製造業發展的創新産品
    標準化票據是以票據作為底層資産的債券,可以聯通票據市場和債券市場,有利於發揮債券市場投資者的專業投資和定價能力,增強票據融資功能和交易規範性。從2020年2月人民銀行發佈的“標準化票據管理辦法徵求意見稿”中可以看出標準化票據被定性為貨幣市場工具, 且具備資管新規中“標準化債權資産”的特徵和屬性,如未來被認定為標準化債權資産,則在投資市場上也將受到包括貨幣基金和債券基金在內的資管産品的青睞。從目前存托機構成功創設的標準化票據來看,以未貼現的商業承兌匯票為底層資産的標準化票據應是未來各存托機構發揮專業投資者定價能力的重要方向。標準化票據産品的發展有望為江西本地製造業企業引入“源頭活水”,可以提高江西製造業核心企業供應鏈上下游商業承兌匯票資産的流動性。目前同一製造業企業主體在債券市場發行短期融資券的利率和其承兌的商業承兌匯票貼現利率存在200BP以上的差價,通過相應存托機構創設江西製造業企業簽發的標準化票據可以降低供應鏈上中小企業持有江西核心製造業企業簽發的商業承兌匯票的成本,從而進一步實現江西製造業企業供應鏈良性發展。
    5、加大對江西製造業供應鏈票據業務的推動
    2020年4月24日,上海票據交易所發佈“關於供應鏈票據平臺試運作有關事項的通知”(票交所發[2020]58號)正式明確供應鏈票據平臺依託于現有的ECDS系統,與各類供應鏈金融平臺對接,為企業提供電子商業匯票的簽發、承兌、背書、到期處理、資訊服務等功能,通過供應鏈票據平臺簽發的電子商業匯票簡稱供應鏈票據。供應鏈票據間接解決了傳統電子商業匯票不可等分化的弊端,一定程度上為票據本身的標準化做了鋪墊。符合産業政策導向的江西優質製造業核心企業可以加強與上海票據交易所的溝通協調,積極自建供應鏈平臺,先行接入上海票據交易所繫統,並且後續優先考慮用製造業供應鏈平臺上線票據質押融資、貼現、轉貼現、再貼現、供應鏈票據跨供應鏈平臺流轉等新功能。供應鏈票據依託供應鏈金融中核心企業信用,江西金融機構可以適度提高對優質核心製造業企業的授信敞口,認真研究切實可行的針對供應鏈票據融資的服務方案,提高供應鏈票據的普及程度和流轉效率。今年9月22日央行等8部門發佈的226號文件,明確支援金融機構與人民銀行認可的供應鏈票據平臺對接,支援核心企業簽發供應鏈票據等等,提高商業匯票簽發、流轉、和融資效率。
    6、加快江西製造業應收賬款票據化的發展
    江西製造業企業的賬期普遍偏長且應收賬款佔資産總額的比例高,直接導致了江西中小製造業企業短期流動性緊張,部分製造業企業在財務壓力下被迫進行民間融資,被高額利息拖死的現象屢有發生。應收賬款和商業承兌匯票在製造業供應鏈上使用場景相似,兩種業務都是依託核心製造業企業服務上下游中小微客戶,旨在促進整個供應鏈製造業企業發展、提升生態圈實力、推動産業集聚、加快製造業轉型升級。長期以來,應收賬款確權、流轉比較困難,保理的成本也比較高。而商業匯票具有法律體系完善、基礎設施先進、全流程電子化操作、期限靈活、流轉和融資、交易均比較方便的優勢。以商業銀行為代表的在江西本地經營的金融機構要努力搭建內部票據業務系統平臺、縮短決策流程、突破信貸業務屬地化管理的制度瓶頸,儘早實現對區域內優質核心製造業企業的授信全覆蓋,針對不同製造業細分領域的特殊情況做區別對待,爭取在摸索中儘快實現風險定價,真正做到電子商業匯票的流通和融資比應收賬款保理等其他融資方式更方便、成本更低並能達到銀企雙贏式的高品質可持續發展。中國國新打造的企票通平臺,就是一個很好的案例。企票通平臺以解決央企之間産業清欠為出發點,以優化央企之間應收應付賬款為落腳點,以商業承兌匯票為工具,通過企票通平臺構建央企間“互認、互用、互收” 的商業票據信用聯盟,以“共建、共用、共擔、共贏”為理念,致力於建立“信用共用、風險共擔”機制,通過企票通平臺為央企提供商業承兌匯票一站式服務,打造央企産業鏈商業信用生態圈,達到服務央企及其産業鏈上下游企業目的。今年以來,企票通平臺聚焦抗疫,助力企業復工復産、降低企業融資成辦方面取得了重要成果。
    7、建立江西製造業票據資訊平臺
    票據資訊平臺建設的重點是整合票據市場的資訊資源,形成資源共用、數據安全、傳遞快捷、查詢方便的統一平臺[5]。為此要建設基於完善規範的資訊發佈平台下的票據數據庫,建設涵蓋風險資訊、監管資訊、研究資訊的票據資訊庫,形成“大數據”基礎;要搭建覆蓋全面、集中共用、系統聯通、檢索便捷、分析深入的江西製造業資訊運營平臺,實現資訊採集、整合、挖掘功能。票據業務具有多重業務屬性,既具有信貸業務屬性,也具有支付結算功能,還具有貨幣資金市場屬性,票據全生命週期鏈條較長,存在多部門多頭監管的問題,要建設江西製造業票據資訊平臺,就必須協調各方,統一推進。完全依靠市場參與機構自身,不利於解決對平臺標準、技術體系的分歧,不利於資訊傳導和數據共用,最終將給平臺的整體建設增加溝通協調成本和系統整合代價。江西製造業票據資訊平臺的建設應以業務監管部門牽頭、以技術雄厚的商業銀行為推動主體,廣泛吸納各類參與主體意見,共同推進平臺建設。準確、標準的海量製造業票據資訊和數據是票據資訊平臺的基礎和生命,是實現票據資訊的管理、使用、共用、挖掘的基礎。因此需要實現各數據源平臺相關數據的接入匯總,既將江西本地人民銀行、銀監會、工商、稅務、法院、統計等網站的數據資訊自動對接導入平臺,又提供統一標準的界 面供機構發佈報價資訊及交易需求資訊,共同形成內容豐富的數據庫。數據庫根據需求合理設置功能,從而達到數據管理與應用一體,數據資源分級共用,分析匯總靈活方便等目標,進一步提高數據處理能力,使豐富的資訊資源得到充分的開發和利用。
    8、加強對江西製造業票據發展的風險防範
    風險表面是外部環境問題,核心是風險觀、業績觀、發展觀問題,是風險管理體制與業務發展不盡適應的問題。“重盈利、輕風險”、“重指標、輕管理”的問題需要在支援製造業轉型升級的過程中進一步根除,堅持審慎經營的理念,堅持業務發展與風險管理能力相適應,持續推進精細化管理[6]。江西製造業票據發展的首要風險為製造業企業本身的信用風險,江西金融機構的授信審批部門需要投入人力、物力、財力做好製造業企業簽發的電子商業匯票的票據評級這項基礎工作。評價承兌的製造業企業定性指標應參照企業主體(商票出票人)公開市場信用評級和金融機構內部評級,考慮到商票到期期限較短,定量指標的評價方法與商票出票人信用評級應有所區別,製造業企業短期償債能力和盈利能力應是考察其最終票據兌付能力的重點,故在上述兩部分指標的選項設置及評分權重上將給予一定傾斜。完善票據評級事項後,可以建立製造業企業白名單數據庫,進一步確定對某個具體江西製造業企業的授信額度,並在票據管理系統中實時顯示剩餘額度,進而有效的控制最大風險敞口。同時,利用人行徵信系統和金融同業相互交流排摸白名單內製造業企業在其他金融機構的授信使用情況,嚴防個別製造業企業超越自身兌付能力無序簽發商票的風險事件發生。
    參考文獻:
    【1】 萬欣.江西省製造業轉型升級問題研究[D].江西師範大學,2017
    【2】肖小和等.疫情後加快在製造業推動票據業務發展的思考[N]. 證券時報網, 2020-06-12(002).
    【3】肖小和,余蓓. 加快建立全國統一規範的票據資訊平臺[N]. 上海證券報,2015-04-11(006).
    【4】肖小和, 張蕾, 王亮. 新常態下票據業務全面風險發展趨勢與管理[J]. 上海金融, 2015(06):89-92.
    [1]《江西省製造業轉型升級問題研究—基於台灣的經驗》,萬欣
    [2]按照中華人民共和國國家統計局行業分類標準分類
    [3]數據來源:江西省2019年統計年鑒
    [4]《加快先進製造業推動票據業務發展》,肖小和等
    [5]《加快建立全國統一規範的票據資訊平臺》,肖小和等
    [6]《新常態下票據業務全面風險發展趨勢與管理》,肖小和等
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